明年貿戰及中國 經濟三種預測

即使中美最新同意延長貿易磋商期90日，市場仍憂兩國日後發展情況。 （互聯網圖片）

專家對90日內中美兩國或產生的情形作出分析。（互聯網圖片）

貿易戰暫停，全球市場及各國經濟人士擔憂緩解。（互聯網圖片）

消息流出後，多個依賴貿易環境的貨幣兌美元大幅升值。（互聯網圖片）

全球股市大升，美股周一開盤三大指數飆升。（互聯網圖片）

中美最新同意延長貿易磋商期90日，但貿易談判從來不是一件輕鬆事，特別是中美兩國存在巨大的期望差異，因此有不少人認為除了談判有可能無法取得進展導致關稅有風險發酵的可能之外，最重要的是即使局勢沒有升級，中國經濟增長的前景亦令人擔憂。

有專家對明年貿易戰形勢及中國或面對的經濟增長環境作出三種預測，亦有對中美貿戰暫停火後全球經濟發展、股市及貨幣市場趨勢的預測。 （文：蘇祺）

上周六，美國總統特朗普同意推遲加徵新關稅，習近平亦承諾增加購買美國產品之後，美中宣布暫停貿易戰。這為兩國談判奠定了基礎，並以解決雙方在貿易問題上的分歧為目標。隨著中美貿戰暫停的消息傳出，市場傳來不同的聲音。有相關專家就明年貿易戰及中國增長前景作出三種情景預測：

1.貿易緊張局勢緩和 增長總體平衡

假設明年美國關稅保持在當前水準不變，中國經濟增速將從2018年預計的6.6%放緩至6.3%； 出口增速預計會從2018年至今的13.7%放緩至7%；投資增速將從2018年至今的5.7%升至8.2%。另外，通脹率或錄得小幅上升，但遠不足以遏制寬鬆政策。鑑於G20會議中對話釋放出的信號，專家分析預期出現這種情形的概率為50%。

2.相對不算樂觀的情景

專家假設美國對2,500億美元的中國商品加徵的關稅稅率於3月份上升至25%，那麼明年中國經濟增速將下降至6.2%。而增長結構的平衡程度亦會有所降低；主要拖累是出口下降3.9%。在這種情形下，政策會加大對內需的支持力度，投資增長亦將提速至11.1%。由於不確定因素仍然很多，不能達成協議的風險相對較大，因此專家預測出現這種情形的概率為40%。

3.比較糟糕的情況

若美國對來自中國的更廣泛進口產品徵收更高的關稅，那麼中國經濟增速放緩或會更嚴重，增長結構亦會更加糟糕；加大力度促進基礎設施投資以提振經濟會促使債務進一步增加。假設美國下半年對所有中國產品加徵更高關稅，那麼中國經濟增速或會下降至5.9%。分析認為出現這種情形的概率為10%。

中美貿戰暫停提振全球經濟市場

無論三個月後磋商的結局是好是壞，現時兩國理性休戰已是一個良好的開始。消息傳出的當日，美國道瓊斯指數期貨上漲約450點，漲幅1.8%。亞洲地區的股市亦見明顯提振的氛圍。外媒更稱休戰給全球經濟帶來希望，在全球經濟降溫的情況下，中美停止增加關稅是正確的。這一段時間以來，貿易戰成為全球金融市場動盪的一大「元兇」，並給全球經濟增長蒙上一層陰霾。現隨著世界兩個最大經濟體貿易「休戰」，全球市場及各國經濟人士的擔憂情緒都有所緩解。

暫停貿戰後全球金融市場爆發

除去預測未知的市場局面，得到消息之後的金融市場出現明顯反應。如人民幣、澳元及紐元等多個依賴貿易環境的貨幣兌美元大幅升值，因投資者拋售美元這一避險貨幣，買進風險較高的資產。消息流出的隔夜，全球金融市場大爆發，歐美股市集體拉升，後有所回落，人民幣更是爆漲逾700點。從外部環境看，美聯儲將大概率加息，而市場更關注美聯儲及歐洲央行明年的加息路徑，美聯儲加息進程進入後半程，美元非常強勢的可能性不大，但階段強勢仍有可能。

從內部看，人民幣大幅升值明顯不符合現時中國偏弱的經濟基本面。因此對人民幣而言，大體追隨美元波動，總體維持在較寬區間內運行，避免獨立貶值，一方面可淡化貶值預期，另一方面相對偏弱的匯率亦利於穩定出口產品的相對優勢。而股市方面的表現會更為明顯，全球股市大升。其中，美國股市周一開盤三大指數飆升，出現10月中以來最好的開盤表現。亞太區的股市亦齊見反彈。