不代表美國死心

美國財政部早前公布的《主要貿易夥伴國際經濟和匯率政策報告》未將中國列入匯率操縱國，讓市場稍微鬆了一口氣。

但以美國總統特朗普咬緊對手不輕易罷手的行事風格，如何設法將中國認定為「匯率操縱國」，仍是巿場重點關注。

不能「依法」將中國列為匯率操縱國，不代表特朗普政府沒招可出。美國還可以透過修法、在雙邊談判增加相關條款等兩個手段，改進法規「武力」不足的問題。美國有團體早已質疑2015年《貿易便捷與貿易促進法》設定對美貿易順差超過200億美元的門檻，沒有學術理論依據，且容易讓經濟規模較小的國家，自動地被排除在匯率操縱國之外。

有研究指，除了當年度該國所做的資產購買之外，外匯存底多寡也會影響一國匯率的扭曲程度； 美國財政部本次公布的報告強調，即便一國沒有公開增加外匯存底，但非市場化的行為也會造成匯率低估，並持續累積巨額順差。由此看來，前面所指的如何判定一國是否為匯率操縱國的門檻雖客觀，但並非很好的標準。若特朗普執意履行將中國認定為匯率操縱國的承諾，難保不會力促國會修法改變這些「不合時宜」的標準。

此外，從今年美國在與墨西哥、加拿大所簽署的美墨加貿易協定（USMCA），納入防止匯率操控條款來看，除了透明化的承諾，還包含承諾不進行不公平外匯措施的做法，或為美國於現正進行的美中貿易談判裡提供更多想像空間，要求附加主動限制外匯干預的條款，迫使中國主動在外匯政策上讓步。

換言之，美國這次雖未將中國列為匯率操縱國，其實只緩解了短期的緊張。而這次報告對中國採取強硬的措辭來看，不排除特朗普政府日後或啟動修法以放寬2015年認定一國為匯率操縱國的標準。若真如此，屆時巿場必少不了一場大波動﹐ 投資者應謹慎以待。