市場憂人幣貶值

料明年最慘 跌至7.6
14/11/2018
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料人民幣兌美元今年底見7.2,明年底再貶值至7.6。(互聯網圖片)

當人民幣貶值,人行或需要沽美元並買人民幣,這將造成國內動性緊縮。 (互聯網圖片)

人民幣今年以來走勢不容樂觀,周一人民幣兌美元即期一度跌穿6.96,收盤大跌逾220點,創10月31以來新低。昨日中間價繼續下跌153點子,已連跌四日。好在尾盤在岸、離岸雙雙收復,人民幣即期收市升130點子,報6.9531。離岸亦跟隨,曾一度高見6.9440。市場擔憂人民幣貶值將令企業的還款能力降低,恐未來會有大規模的違約潮。 (文:胡夢然)

市場指出,美元指數大幅飆升至16 個月新高,盤初客盤購匯較集中,打壓人民幣。但其後有大行提供流動性,人民幣隨即反彈逾百點。有分析指,美元目前強勢,歐元及英磅則受制於意大利預算赤字問題而疲弱,可能要做好人民幣「破7」的準備。

大和資本市場亞洲股票研究部首席經濟師表示,在中美貿易戰的背景下,人民幣下行壓力較大,而美國逐步加息,當美息高於人民幣息口,人民幣沽壓只會有增無減,料人民幣兌美元今年底見7.2,明年底再貶值至7.6。

恐內地爆發違約潮

大和經濟師進一步指出,人行的資產負債中有七成被外匯所支持,當中主要是美元,這個基礎有助支持國內的信貸增長。他估算中國實際持有的美元債務應該接近30,000億美元,佔整體美元債的四分一。 當人民幣貶值,人行或需要沽美元並買人民幣,這將造成國內流動性緊縮。

他認為,人民幣貶值將令企業的還款能力降低,因這些企業需要沽出手頭上的資產,對美元將形成更大需求,加上預期美匯將進一步升高,料挑戰120水準,美元債務危機有機會發生, 而且現時已有違約個案出現,個別企業發行美元債的息率亦偏高,相信未來會有大規模的違約潮。 對於香港資金市場方面,他表示現時已有500億美元資金流走,若再有1,500億美元資金流走,將達致危險水準。加上若果內地爆發大規模違約潮,香港銀行將受到更大壓力,港元資金流走將加劇,港匯很快再觸碰弱方兌換保證水準,聯匯制度將受衝擊,屆時政府或需要脅息捍衛聯匯。

瑞銀:或引恐慌性資金外流

從11月初以來,美元兌人民幣一度觸及6.98高點,市場認為,人民幣匯率「破7 」是遲早的事。業內人民幣看法多不太樂觀,百達財富管理亞洲高級經濟師表示中國今年首三季呈現128億美元經常賬赤字,似乎今年全年內地會錄得經常賬赤字,成為過去20年以來首度的情況。 內地經常賬平衡正面臨結構性的轉變,這令內地未來對資本流入的依賴性增加。 長期而言, 中央政府將容許人民幣對其交易夥伴的貨幣貶值。

歐洲政治不確定性上升、美聯儲政策立場超預期偏鷹派等因素也可能會加劇人民幣匯率的貶值壓力。 (互聯網圖片)

中金亦發表報告指,未來人民幣會否跌穿7算關口,主要取決於中國國內政策能否及時、果斷地進行調整,從而提振增長、穩定市場信心。若貨幣政策傳導機制仍然不暢,而地產政策也未能及時調整,經濟和人民幣匯率的下行趨勢或將加劇。此外,該行透露,如果美元指數創新高,人民幣匯率「破7 」的機會可能會上升。在這方面,如果歐洲政治不確定性上升、美聯儲政策立場超預期偏鷹派等因素也可能會加劇人民幣匯率的貶值壓力。

瑞銀預計今年及明年底人民幣兌美元匯率分別在7及7.3。瑞銀表示,在美中全面貿易戰爆發的情景下,明年人民幣匯率或貶至7.5;若貿易摩擦緩和,明年底人民幣匯率料在7左右。報告認為,人民幣貶值有助部分抵銷美國加徵關稅的負面影響,但人民幣大幅貶值,會損害中國國內經濟信心、引發恐慌性資金外流,並威脅金融系統穩定。

高盛傾向看好 指人民幣不會再大貶

儘管中國股市持續跌跌不休,不過高盛最新指出,歐美外資對 A 股的投資興趣攀升至十年高點,更指出短期來看人民幣小幅貶值可承受,未來大貶的機會不大,預計未來六個月內人民幣兌美元目標價大約落在 7.1。

高盛指,總體來看,未來六個月內,人民幣兌美元會破7,大概在7.1。 (互聯網圖片)

高盛亞洲資深中國宏觀經濟學家鄧敏強預測,總體來看,未來六個月內,人民幣兌美元會破7,大概在7.1。鄧敏強認為,短期來看人民幣小幅貶值是可以承受的,未來大幅貶值的機率不大。由於中美利差處於2011年來最低位置,海外資產持有人民幣意願會降低,造成人民幣貶值壓力。

鄧敏強透露,如果2019年中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數,將有一部分被動資金會買中國的債券,未來五年大概會有1 兆美元資金配置國內人民幣債券。

資產管理公司安本標準則指出,預計2019年全球貨幣政府分歧將會擴大,一旦中國利用政策調節匯率的空間用盡,並允許人民幣大幅貶值,會讓許多亞洲國家將承受更大壓力。安本標準投資管理環球策略主管Andrew Milligan指出,人民幣「破7」與否並非關鍵,重點是匯率的變化速度以及中國政府如何控制債務水準。

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