定價或 偏向低位

繼小米集團（01810）之後，第二隻以「同股不同權」身份赴港申請上市的美團點評（03690）6日在港宣布，於9月7日至12日公開招股，9月20日在港交所掛牌上市。美團首日招股，香港券商合共借出逾七億元孖展；以其公開招股集資17.29億元計，相當於認購額的43%。 由於美團確實暫有虧損，加上受市場氣氛影響，招股反應一般。如市況無改善，會偏向低位定價。 （文：胡夢然）

由於美團暫有虧損， 反應一般， 如市況再沒有改善，會偏向低位定價。（互聯網圖片）

香港耀才證券表示，美團首天孖展額暫錄2,000萬元，反映與上次小米（01810）大致上也是差不多，沒有太多客人查詢，為惠及客戶，孖展息率只收1.88%。 由於美團確實暫有虧損，所以反應一般屬正常，沒有太多人查詢，如市況再沒有改善， 相信到招股期的最後一天，反應也是一般，如無意外，會偏向低位定價。

截至2018年前四個月，美團實現營業收入158.24億元（人民幣，下同），超過2016年全年營業收入130億元，接近2017年全年營業收入339億元的一半，來自餐飲外賣的收入大幅提升。2018年的前四個月，美團交易金額仍保持快速增長。更新後的招股書顯示，2017年4月至2018年4月，美團年內交易額突破4,000億元大關，達到4,110億元，較2017年全年3,570億元的交易金額增長了15.1%。

美團經調整虧損淨額20億元，是收購摩拜共用單車和開展新業務所致。 （互聯網圖片）

經調整虧損淨額20億

而美團經調整虧損淨額20億元，乃收購摩拜共用單車和開展新業務所致，摩拜單月虧損達4億元。今年4月騎行收入1.47億元，同期經營開支卻高達1.58億元，當月單車及汽車折舊更達3.96億元。有業內人士分析表示，現在其業績已經向好，確實如果去掉因為摩拜單車造成的虧損，美團前四個月是盈利的。作為其擴張野心的重要一步，收購摩拜單車，確實拖了美團整體的後腿。

盈利能力受質疑

已經成長為巨無霸的美團，在七年時間裡總共融資了563億，而其盈利能力至今仍受到質疑。在2017年10月份的融資發布會上，其創始人王興表示，「現在投資人並沒有催我們，他們關注的是美團是否會持續創造價值，我們也不會去簽相關的協議。」轉眼之間，美團就奔赴了港交所，不得不承認的是，作為巨無霸的美團，想要在目前的資本市場中再融資的困難。雖然今年前四個月的虧損主要是由收購和開展新業務造成，然而在過去三年裏，公司虧損額分別為84.74億元、62.55億元及38.26億元，今年前四個月的虧損額為25.26億元。

即便是在美團擁有優勢的領域，未來依然面臨著諸多挑戰。從百團大戰走過來的美團，其最基礎的團購業務正在受到阿裡系的口碑的衝擊。其酒店業務，主要是得益於到店餐飲的拉動，但是這一業務的競爭始終都在，且美團在該業務與攜程、去哪兒相比並無較大優勢。其目前重點發展的美團外賣業務，市場佔有率已經達到了六成，但是去年其主要競爭對手在被阿裡巴巴收購之後，也宣稱要拿回50%的市佔率，未來外賣行業的競爭勢或會更加嚴峻。

即便是在美團擁有優勢的領域，依然面臨著諸多挑戰。（互聯網圖片）

未來聚焦內地 暫不會大幅海外擴張

招股書顯示，美團點評近年的虧損主要由於較大的銷售及行銷開支，還有在新產品、新業務方面的拓展。在談及美團何時能扭虧為盈時，美團點評的首席財務官陳少暉表示，美團在過去幾年高速成長，財務也有顯著改善。公司的餐飲外賣業務經過幾年發展，變現率持續改善，酒店及旅遊業務的毛利率也接近90%。之所以公司目前沒有整體盈利，是因為公司看好整個市場的發展機會，尤其是對於新業務的投入。

短期內美團不打算在海外有大幅度擴張，會先聚焦內地市場。（互聯網圖片）

陳少暉表示，美團點評希望圍繞著使用者和商家最需要的餐飲產業上下游進行投入，包括餐飲後端的資訊化建設和食材供應鏈建設等。公司相信這些新業務能夠使整個產業鏈的效率更高，最終可以給用戶和商家提供更好的服務，並且也能在更長的周期裏面，提升整個平臺的競爭能力。

至於未來公司的海外擴張，美團點評聯合創始人王興表示，短期內公司不打算在海外有大幅度擴張，雖然海外機會很多，但內地依然有非常巨大的增長空間，加上美團已經有很好的用戶基礎，因此公司會先聚焦內地市場。與此同時，公司也會在海外做更完整的資訊覆蓋，進一步完善內容，滿足中國國內消費者在內地和海外的需求。