重申放鬆槓桿屬誤解

港股上周尾段錄得三連升，恒指收報20,370點，升104點或0.55，惟上周初跌幅較深，累計全周仍累跌128點。A股市況較欠方向，滬指三連跌失守三千關口，收報2,984點，跌23點或0.8%，累計全周跌0.8%。上周聯儲局紀要顯示美國上半年或繼續低息，有市場人士認為，給予中國進一步政策寬鬆的機會。中證監於上周五宣布將券商槓桿率優化，外界認為這實質為降低淨資本準備要求，惟中證監最後澄清此為僅屬誤解。

中證監調整內地券商的槓桿監管指標，但重申非鼓勵券商放鬆槓桿。（互聯網圖片）

內地債務水平日益上升，現時已成為不爭事實，監管當局亦不斷修正原有底線，令各金融機構能有喘息空間。中證監於上周五宣布，對原有的券商風險控制指標進行修訂，將原有的淨資產負債比、淨資本負債比等兩個指標，優化為一個資本槓桿率指標，該指標為核心淨資本，相對包括資產負債表內外的資產總額，設定為不低於8%要求。

中證監：歷史指標值已不具可比性

中證監指出，是次修訂將通過風險覆蓋率，資本槓桿率，流動性覆蓋率及淨穩定資金率等四個核心指標，構建更合理有效的風險控制指標體系，進一步促進證券業的長期健康發展。值得留意的是，中證監亦表示，這是明確逆周期調節機制，並根據實際情況，將原有淨資產負債比要求，由不低於20%降至10%；淨資本負債比由40%降至20%。亦稱，調整後的淨資本及風險資本準備，更符合券商開展綜合業務的現實需求，惟仍強調計算範圍已發生較大變化，該指標值不具歷史可比性。

中證監表示調整指標後，歷史指標值已不具可比性。圖為中證監發言人鄧舸。（互聯網圖片）

對外界重申「槓桿放鬆」為誤解

有市場人士認為，是次調整明顯相當於銀行方面的降準，容許券商藉由更小的淨資本，支持其更多的自營以及客戶融資業務。對於外界認為中證監此舉為鼓勵券商放鬆槓桿，有內地媒體引述中證監相關人士稱這僅屬誤解。據該中證監相關人士表示，資本槓桿的優化，主要是根據行業的業務特點及風險類型，將原有未納入槓桿計算的證券衍生品，資產管理等表外業務納入控制，使風險覆蓋更全面，槓桿計算更合理。

人行報告建議 逐步調整存準率

就在中證監發布券商風險管理新準則的同時，人行亦發表了關於貨幣政策的最新報告。報告認為，應根據國際收支及宏觀調控需要，逐步調整存款準備金率，進一步探索建立利率走廊，鞏固近期降低短期利率波幅的成果。亦指出，未來改善市場利率通過銀行的傳導機制，應在多方面繼續推進改革。

此外，報告認為，進一步發展國債期貨、利率掉期等衍生產品工具及市場，能為市場化定價的商業銀行提供有效的對沖風險工具；而且亦應繼續鼓勵發行大額存單及資產證券化，提高銀行負債與資產市場化的程度，擴大市場化定價範圍。