滙業：新口號包裝舊政策

港股於上周五終於迎來反彈，恒指收報20,199點，升215點或1.08%，終止四連跌，總結全周仍輕微錄得22點升幅；A股方面，滬指由跌轉升，收報2,810點，升5點或0.2%，惟全周累計則錄跌2.22%，成交亦創下兩個月新低。內地「兩會」議程進入尾聲，主要政策大致已出台。滙業證券分析，「兩會」所述的內容，其實不少為新口號包裝舊政策，其中「供給側」改革在施行上存在困難；至於港股能否重上，則很視乎聯儲局會否近期加息，以及中國經濟數據有無呈現好轉跡象。

滙業銀行上周六舉辦投資講座，滙業集團主席區宗傑表示，中國經濟「硬著陸」的風險依然存在。（蔡斌輝攝）

今年兩會中央政府公布的《工作報告》中，刺激經濟的內容為重中之重。內地「十三五」規劃中推出六大任務及六大戰略性新產業，從而帶動需求，令中國經濟重拾增長，加上實施具中國特色的「供給側」改革，從供給層面提升經濟質量，顯示中央有意在供求兩方面雙管齊下，造就投資機會，從而令經濟走出谷低。

兩會新政策不少為「舊酒新瓶」

惟滙業證券營運總監歐業亨表示，其實兩會當中不少內容是由原有的既定政策，再以新口號來重新包裝。現時大部分發達國家或發展中國家，都是用這六大產業來帶動經濟，包括當中的新能源汽車、醫療等等，希望能藉這些產業，將經濟帶動至一個新的層面，而這只不過是用「新經濟」來表述。至於「供給側」方面，則是強調去產能過剩、去庫存等等。他認為，雖然今年兩會使用「新經濟」及「供給側」等口號來包裝，但從數字上來看，其實只不過是沿用過往谷內需的政策，如GDP增長目標能保到6.5%以上；貨幣供給M2由12%增加至13%；通脹容許去到3%。他指出，3%的通脹目標，比起西方國家的2%還高，故表明中央容許通脹去到一個較高的程度，另外，財赤亦容許去到GDP的3%，由此可見，這些政策很大程度都是用來刺激內需。

滙業證券營運總監歐業亨認為，「兩會」內容當中不少只是「新口號」包裝「舊政策」。（蔡斌輝攝）

港股上半年看聯儲局是否加息

對於去庫存，去產能等措施難免會造成失業率上升。他表示，回顧朱鎔基時代，當時因國企改革令到很多工人下崗，但中央將他們轉移至煤礦、鋼鐵等產業，而現時這些產業則出現產能過剩問題。他認為，現時中央希望能透過產業升級，推出六大產業，從而讓這些過剩勞動力能夠轉移提升。

對於寬鬆政策方面，他認為，由於憂慮人民幣貶值及資本外流問題，料降準機會大於減息，料年內可能至少會再降準一至兩次。對於港股市況能否重上，他則表示，將視乎聯儲局近期會否加息，以及中國經濟好轉程度。他指若美國延緩加息，加上內地經濟轉趨穩定，恒指上半年有機會重上22,000點水平。股份方面，中短線他看好內房復甦，長線則較看好科技板塊。

區宗傑：「硬著陸」的風險依然存在

中國經濟出現「硬著陸」的可能性，成為市場不斷探討的問題，滙業集團主席區宗傑表示，中國經濟「硬著陸」的風險依然存在，一方面國家現有的想法，希望刺激消費，用服務性行業來維持經濟增長，但目前似乎居民消費力的增長並不是太充足，所以亦可能需要回復返用出口、基建投資等方式來帶動經濟增長。他指出，中央現時仍存在進退兩難的局面，因一方面要減少過剩產能，一方面又希望維持增長，而去產能會令到失業率上升，居民消費力減弱，故又不得不重回舊路，以基建投資及出口為主調。他認為這樣導致人民幣受一定壓力，估計今年可能會貶值至「七算」以上，料人行亦不得不繼續實行寬鬆貨幣政策。