內地醫藥股一直為市場看好的潛力板塊之一，惟近期最受關注的，卻是復牌後遭大幅拋售的四環醫樂（ 00460）。該股去年被捲入分銷商賄賂調查，並自去年3月底開始停牌，該股在凍結時間，亦過渡了整個股市波動期，惟其復牌後依然無法避開沽壓，復牌首日隨即急挫逾五成，市值大幅腰斬。有分析表示，四環雖獲復牌，但料短期仍難脫離「危險期」，其基本面仍有很多不確定困素，財務狀況成疑，建議欲撈底者不宜過急。
四環醫藥成立於2001年，本於國內處方藥市場中位列第八，其在國內心腦血管處方藥市場方面更佔有最大份額，該股亦一度為受熱門追捧的幾隻醫藥股之一。惟其於去年3月27日突然宣布停牌，當時稱因涉及若干銷售及分銷開支的入賬方式可能存有問題，令核數師無法完成指定審計工作。而經調查後顯示，四環涉嫌於2011年4月至2013年12期間，採用「上調出廠價銷售模式」，即故意將售價提高，其後再藉由多種方式向分銷商補償底價差額，藉此誇大收益。此外，四環亦被指涉及商業賄賂指控，疑藉由僱員、前僱員、或其親屬名義，開設數十個銀行賬戶，藉以公司賬外的方式補償分銷商。
四環復牌後澄清指控
雖調查結果一直懸而未決，惟四環在周一的復牌公告中表示，已與相關監管當局達成復牌條件，包括委聘獨立法證專家，就其相關指控進行調查。四環稱，經調查後，審核委員會已否定任何虛增銷售或利潤的指控，認為分銷商進行商業賄賂指控亦無根據，而內部監控顧問亦無發現重大監控缺陷，公司仍採取補救措施，對導致2014年業績不獲核數師發表意見的問題進行處理，預計2015年度業績不會出現類似情況。另外，公司亦進一步表示，涉案的一名非執行董事仍然獲准保釋，目前並未被提出任何起訴，而其亦無擔任任何營運相關工作。
市場未受落 低吸宜審慎
從復牌表現來看，四環公布的解釋及澄清，似乎未受市場買賬，股價復牌首日急瀉達55%，股價創近三年半新低。但四環停牌期間，其實亦非完全沒有正面動向，當中包括宣布與日本藥企RaQualia合作研發新型鎮痛藥，以及對內地數間醫院及醫療機構進行收購或注資。
有分析指出，四環醫藥優勢在於其本身擁有優秀的研發能力，加上在心腦血管藥物具有相當高的市場份額。惟現階段其不明朗因素甚多，包括原擔任核數工作的普華永道於今年1月宣布辭任，表明公司財務狀況仍然存疑；另外，該股停牌多時，市場短期內難對其重拾信心，欲借機低吸的投資者仍應先審慎考慮。
雖醫藥板塊甚具潛力，加上股價大幅下調，惟四環前景存疑仍難受青睞。（互聯網圖片）
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