國內轉向推動債市

港股業績放榜期，公司業績繼續左右大市表現，恒指收報19,192點，跌222點或1.1%；國指收報8,061點，跌108點或1.3%。G20峰會及「兩會」將近召開，A股氣氛稍稍轉佳，滬指收報2,928點，升25點或0.9%；深指收報10,307點，升7點或0.1%。內地推動股市失利，近期已轉向積極推動債市發展，發改委再放言，年內繼續擴大企業債發行規模；人行亦公布，將取消銀行間債市額度限制。分析認為，推動內地債市發展，有助解決企業融資難的問題，同時可助紓緩內銀壞賬上升的壓力。

內地推動積極債市發展，以冀緩和企業融資難及內銀壞賬問題。（互聯網圖片）

相對其他主要經濟體，中國目前的債券市場仍然顯得落後，企業融資大多仍需依賴銀行貸款，惟目前內地銀行不良貸款持續上升，已反映出當中不平衡問題。而內地亦正尋求應對方法，發改委繼此前表示，今年將不斷強化企業債券服務實體經濟發展的核心定位，昨日亦再宣布，年內將繼續擴大企業債發行規模，提高直接融資比重；在有效控制債市風險的前提下，擴大創新債券品種的支持範圍及規模，並將與有關部門推出高風險、高收益品種。

成熟的國內債市，對人行貨幣政策傳導上更為有利。（互聯網圖片）

人行欲借債市協調貨幣政策

隨企業融資外，主要發達國家的央行，如美國聯儲局，均利用相當成熟的債市來觀察市場利率訊號，以協調其貨幣政策，惟國內債市目前並未能有效提供同等功能。人行首席經濟學家馬駿近日指出，國債收益率曲線，可作為預測未來利率的工具；完善國債發行結構，可為貨幣政策提供較充足的操作，使政策的操作空間更大及更為有效。他建議增加短期國債的發行量及發行次數，加強人行對短期債券利率及貨幣市場利率的引導；同時加快對境外投資者開放中國債市，如提高QFII及RQFII的額度，藉此提高國債二級市場的流動性。

是次人行緊隨行動亦相當迅速，人行昨日發布通知，為進一步推動銀行間債市對外開放，將引入更多符合條件的境外機構投資者，取消額度限制，並簡化流程。據人行公告，在境外依法註冊的各類金融機構，依法合規面向客戶發行的投資產品，以及養老基金，慈善基金，捐贈基金等獲認可的中長期機構投資者等，均可投資銀行間債券市場。

穆迪料低利率令企業增加發債

評級機構穆迪表示，在中國政府持續推進改革、逐步開放境內債市，以及目前的低利率環境之下，企業、金融機構及地方政府在境內市場的債券發行，預計將維持增長勢頭。穆迪指出，鑑於人民幣匯率疲弱，料今年境外市場的流動性，以及境外投資者對人民幣資產的興趣愈來愈不確定，故料境外人債市場增長仍將乏力，外資發行人或成為市場主力。另外，該行認為，在寬鬆信貸下，國內產能過剩行業及財務狀況較弱的發行人，仍備受信用壓力，料境內市場將爆發更多違約事件。