美國券商Seaport Research Partners本周大幅下調對澳門今年博彩總收入（GGR）的增長預期，將原本預估的6.5%減半至3%，理由是2025年開局表現疲弱。分析師 Vitaly Umansky 在4月23日發出的研究備忘錄中表示：「在年初表現遜於預期後，我們將今年GGR增長預期下調至3%。」
博彩媒體GGRAsia引述報告報道，Seaport維持對2026及2027年的增長預期不變，分別為7%。該機構預計，到2027年，澳門博彩收入將回升至2019年水平的92%。Umansky補充稱，儘管短期面臨壓力，澳門博彩的長期增長仍具結構性優勢，「由於訪澳人數及人均消費增加，加上智慧賭桌的導入與百家樂旁注金額增加，將有望支撐未來表現。」
Seaport指出，智慧數位賭桌提升營運效率，其帶來的效益可能超出預期，甚至可能促使上調未來預測。此外，該機構觀察到，百家樂旁注在澳門市場日益普及。Umansky分析指出：「相比傳統百家樂，旁注對賭場的優勢更高，儘管玩家可能因損失較快導致每局遊戲時間縮短，但整體每位玩家貢獻的GGR將提升。」
然而，報告也提醒，若人民幣大幅貶值，或中國整體經濟於2025年出現放緩，將對澳門博彩表現造成負面衝擊。
展望下半年，Seaport仍對市場回溫抱有希望，認為「隨著夏季結束及下半年到來，市場將逐步回暖」，同時指出目前尚未看到美中貿易戰對澳門產生重大影響。不過，投資者關注點正轉向未來季度，特別是在特朗普政府新一輪關稅政策和潛在美國經濟衰退的背景下，對亞洲經濟成長的憂慮正升溫。
從最新數據看，2025年首季澳門GGR約為576.6億澳門元（約合72.1億美元），僅較去年同期上升0.6%，增長幅度遠低於市場預期。同時，Seaport預估首季澳門整體賭場物業稅息折舊及攤銷前盈利（EBITDA）將按年下跌6.5%，並較上季下滑0.6%。主因是營運成本上升與非博彩業務表現疲軟，導致經營槓桿下滑，毛利率從2024年同期的29.1%降至27%。
短期增速放緩
此外，國際貨幣基金（IMF）同日也下調澳門今年經濟增長預測，由7.3%調低至3.6%，反映整體經濟增速與博彩業回升動能皆低於原先估計。
澳門特首賀一誠在4月中發表的2025年度財政施政報告中亦提及，由於GGR表現未如預期，加上部分公共支出承諾尚未納入預算，政府或需檢討與修訂全年財政預算案。
Seaport的報告提醒市場，雖然澳門博彩產業正進行數位化與結構升級，但仍須警惕短期增速放緩與宏觀風險，包括匯率波動與外部經濟壓力。業界普遍期待下半年能見到遊客與消費回升，恢復疫後成長動能。 (編輯部)
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