全球最大奢侈品集團 LVMH（路威酩軒）2025年第一季度財報不如預期，導致其股價重挫7%，市值下滑至2,460億歐元，遭競爭對手愛馬仕（Hermès）以2,470億歐元市值超越，失去歐洲市值最高奢侈品公司寶座。此一變化象徵市場對奢侈品產業信心動搖，並反映出消費結構與產業策略上的顯著差異。
旗下擁有Louis Vuitton、Dior、Tiffany & Co.與Sephora等知名高端品牌的LVMH公布。第一季度整體銷售額年減3%至203.1億歐元，遠低於市場預期的2%成長。核心時尚與皮件部門營收101億歐元，年減5%；葡萄酒與烈酒業務更下降9%。尤其美國市場消費疲弱與亞洲（不含日本）下滑11%，成為表現不佳的主要拖累。歐洲地區則是唯一實現2%增長的市場。
分析師指出，疫情後奢侈品消費曾迅速復蘇，LVMH大舉擴張布局，但如今中階奢侈品面臨風險修正期。晨星分析師 Jelena Sokolova 表示，LVMH涉足更多入門級奢侈品，而愛馬仕專注服務高淨值客戶，抗風險能力較強。愛馬仕生產嚴格控量，年增率控制在6%至7%，並以高單價的Birkin與Kelly包款為主，成功維持品牌稀缺性與利潤空間。
美國市場進入「未知領域」
GAM 資產管理公司策略師 Flavio Cereda 指出，愛馬仕在品牌定位與產品策略上顯得更具韌性，其相對保守的成長方式在市場景氣回落時反而展現穩健表現。儘管愛馬仕股價當日小跌0.3%，但相較於LVMH與Kering（開雲集團）下跌7%與2%，以及Prada下跌4.2%、歷峰（Richemont）跌0.7%，顯示出投資人對愛馬仕信心相對穩固。
LVMH財務總監Cecile Cabanis表示，美國對進口商品的關稅政策帶來不確定性，對干邑白蘭地等酒類銷售造成明顯打擊，公司正考慮加價與擴大在美產能以對沖風險。她坦言美國市場進入了「未知領域」（unknown territory），策略調整勢在必行。
投資機構反應迅速。RBC分析師 Piral Dadhania 已將LVMH全年有機銷售增長預期從3%下調至零成長。德意志銀行亦指出，LVMH旗下旗艦品牌Louis Vuitton與Dior的銷售走弱，印證前期回暖跡象只是短暫現象。
奢侈品板塊系統性回調
整體奢侈品板塊近期也遭遇系統性回調，自3月底以來，包括LVMH、Kering、Burberry等品牌股價已回落逾14%，歷峰跌13%，即使表現穩健的愛馬仕也跌5%。
伯恩斯坦分析團隊進一步下修對全球奢侈品市場的全年展望，預測2025年銷售將由原本成長5%轉為下降2%，若成真，將創下二十年來最長的產業下行周期。
在全球經濟不確定性升溫、地緣政治與關稅政策壓力加劇之下，奢侈品市場面臨重新洗牌。LVMH作為產業領頭羊，未來如何調整產品策略與市場布局，將成為觀察整體產業風向的重要指標。 （編輯部）
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