市場看好中國「開門紅」

國家統計局即將公布2025年第一季度宏觀經濟數據，市場普遍預期，中國首季GDP增速可望達5.1%至5.3%之間，延續去年第四季以來的政策成效，實現「開門紅」。不過，近期美中貿易摩擦升溫，尤其美國總統特朗普宣布加徵對等關稅，市場認為其對出口的實質衝擊將於第二季度開始顯現。市場預料首季中國將迎來「開門紅」。 （美聯社圖片）隨著促消費政策與「以舊換新」推進，3月社會消費品零售總額或有顯著增長。（美聯社圖片）

綜合《經濟參考報》、財新網、中國財經網等媒體報導，今年以來，中國經濟受益於一系列穩增長政策延續，包括擴大內需、促進投資、強化高技術產業發展等，經濟基本面維持穩中向好。券商與經濟學家對首季GDP的預測大多集中在5.1%至5.3%。例如，財信金控預估為5.3%，華創證券與浙商證券分別預估為5.1%，民生銀行則預估約為5.2%。

根據財新傳媒調查15家機構的數據，經濟學家預估首季實際GDP平均增速為5.1%，低於去年第四季的5.4%，但仍高於全年5%的官方目標。名義GDP增速則預估為4.4%，主因物價低迷，GDP平減指數可能繼續為負。

房市回穩提振消費

從分項數據來看，工業生產保持韌性。3月製造業PMI升至50.5，連續兩個月站穩榮枯線。汽車、鋼鐵等高頻行業指標反映生產熱度上升。不過中信證券認為製造業景氣度回落，預估3月工業增加值同比增速為5.3%；民生銀行則因去年基數較低，預估增速可達6.1%。

消費方面，隨著促消費政策與「以舊換新」推進，3月社會消費品零售總額同比預估增長4.2%至4.3%。華泰證券指出，地鐵客運量提升顯示消費活動回暖；房市回穩也提振家電、建材等相關消費。中信則指出，服務類消費略有放緩，服務業PMI低於歷年同期均值。

在投資方面，市場預測固定資產投資增速維持穩定。綜合13家機構預測，1-3月累計同比增速為4.1%，與前兩月持平。中金公司預估為4.3%，指出企業全面復工與地方財政支出加快，有助基建投資改善。不過房地產市場仍受壓抑，3月商品房銷售與土地成交均下滑，房地產投資仍是拖累主因。

搶出口效應將減弱

野村首席經濟學家陸挺指出，3月固投增速可能放緩至3.7%，累計增速降至3.9%。製造業投資雖持續增長，但房地產與原材料價格下滑構成下行壓力。

外需方面，「搶出口」效應對首季出口仍有支撐，但逐漸減弱。根據市場預測，3月出口增速預估為3.6%，進口則下降2.0%。華創證券認為關稅不確定性上升，影響3月出口，估增速為2.5%；中信則預估為3.8%；華泰則樂觀預估出口增速為5%，指年底前出口訂單帶動交付仍有延續性。進口方面，原油、煤炭、鐵礦等大宗商品價格疲弱，以及內需未全面回暖，導致進口數據表現不佳。

從綜合數據來看，第一季度經濟保持修復態勢，PMI與出口皆維持擴張，工業與消費支撐經濟基本面。但名義增長受制於物價壓力，內部需求恢復仍需政策支撐。尤其是外需面臨的挑戰增多，關稅衝擊可能在第二季度放大，成為年中後經濟表現的不確定因素之一。