美中新一輪關稅衝突引發市場震盪，儘管外界關注澳門博彩與旅遊業是否受波及，但信用研究機構CreditSights最新報告指出，澳門博彩行業的基本面仍具韌性，預期2025年整體收入將呈中高個位數增長。儘管成本上升及資本支出擴大將對現金流構成壓力，但主要營運商的自由現金流（FCF）仍預計保持正值。
評級機構CreditSights在周四備忘錄中表示，中美關稅對澳門旅遊與博彩業的直接衝擊仍屬有限。該機構認為，儘管關稅或產生「對價格敏感的遊客或賭客的連鎖反應」，但澳門博彩業本質上仍以中國內地遊客為主，故影響不大。
報告指出，即便美國總統特朗普日前宣布對中國進口商品加徵至至少145%關稅，中方亦回應將美國貨品關稅提升至84%，但「在考量關稅不確定性後，仍維持對澳門的樂觀展望」。
CreditSights預期2025年中國GDP成長將達4.7%，高於市場預估的4.5%，為博彩需求提供支撐。
不過，該機構也承認「全球經濟放緩加劇了對中國GDP成長預期的下行風險」。此外，近期澳門博企發行債券利差持續擴大，特別是涉及中國的消息易引發市場波動。報告指出，截至4月9日，金沙中國利差擴大76至137個基點，高收益債券則擴大110至258個基點（不含即將到期的2025年債）。
料博企營收穩定成長
展望2025年，CreditSights預期大部分澳門博企將受惠於博彩總收入（GGR）溫和成長與非博彩收入增加，營收將呈穩定增長。分析師指出，金沙中國、澳博中國與新濠國際的博彩市佔率料將維持穩定，反映旗下如「倫敦人」、「金光綜藝館」升級項目及新酒店單位陸續投入營運。同時，新濠旗下「水舞間」表演回歸，也有望帶動人流與收入。
不過，資本支出將成為盈利增長的主要挑戰。根據博企向市場提供的預測，2025年資本支出將明顯上升，主要因履行與澳門政府簽訂的新經營批給條款。MGM中國資本支出料按年增68%、新濠增70%、永利澳門更大增109%。儘管利潤（EBITDA）同步改善，但大量投資將削弱其自由現金流表現。不過，CreditSights強調，預期這些公司仍能保持正值FCF。
相對而言，金沙中國預計2025年資本支出將較2024年減少25%，配合預期EBITDA成長，該公司自由現金流有望進一步改善，財務靈活性相對提升。（編輯部）
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