A股比較優勢顯現

受到內地官方多部門今日將公布提振消費措施，市場預期端出實質政策牛肉，以及中國人民銀行宣布將擇機降準降息等利多，激勵A股三大指數上周五同步收高，其中上證指數重返3,400點，創今年新高。興業證券則發表研究報告指出，在政策與經濟周期流動帶動下，中國股市相比美股更具比較優勢。

今年兩會政府工作重點，提振消費放在首位，總理李強報告中「消費」一詞被提及31次，高於去年21次。促進消費上，報告提及要安排超長期特別國債人民幣3,000億元支持消費品「以舊換新」。值得留意的是，「穩住樓市、股市」第一次被寫進政府工作報告總要求。

分析人士認為，Ａ股上周五大漲與三大利多密切相關。首先是國務院新聞辦公室將於17日舉行新聞發布會，由國家發改委副主任李春臨，和財政部、人社部、商務部、人行、市場監管總局有關負責人，介紹提振消費有關情況，市場預期將端出實質政策牛肉。

其次是人行網站發布，實施好適度寬鬆貨幣政策。根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。最後是金融監管總局印發通知，要求金融機構發展消費金融，助力提振消費。有關司局負責人表示，金融機構要從增加消費金融供給，優化消費金融管理，開展個人消費貸款紓困，優化消費金融環境四方面落實。

投行瑞銀近日研報指出，AI概念股在港股表現突出，A股則相對滯後。但相信隨政府政策更傾向消費，A股有追趕上漲潛力，並將最偏好行業從互聯網轉向消費股。

中強美弱格局顯現

興業證券發布研報稱，中美經濟和政策周期的錯位或是中美股市分化的重要原因。進一步拆分估值和盈利，可以看到隨著政策和經濟周期的錯位，中美股市估值和盈利也隨之走向分化。國內更爲寬鬆的流動性利於A股估值快速上漲，而美股估值則以震盪或下行爲主，具備一定的業績比較優勢。

報告稱，中美經濟和政策周期的錯位或是中美股市分化的重要原因。政策方面，中國政策均處於放鬆階段，而美國放鬆更滯後或者正處於收緊階段。宏觀經濟方面，過去三輪A股的獨立行情發生於中國復蘇vs美國衰退、中國經濟先於美國復甦、中國經濟增速回落vs美國經濟逐季走強。

進一步拆分估值和盈利，可以看到隨著政策和經濟週期的錯位，中美股市估值和盈利也隨之走向分化。估值方面，政策周期錯位導致中美股市估值走勢分化，國內更爲寬鬆的流動性利於A股估值快速上漲，而美股估值則以震盪或下行爲主。盈利方面，「中強美弱」多處於美股盈利下行期，彼時的A股具備一定的業績比較優勢。 （編輯部）