市場關注息差及信貸質素

外圍不明朗消息持續，加上港股連升多日後借勢回調，恒指本周開局有回吐，收報23,783點，跌1.9%。內地兩會提出多項支持政策，而藉由刺激信貸增長推動經濟活動，已被視為主要措施之一。內銀股即將公布業績，多間大行提前發表展望，雖然預期淨息差壓力仍在，惟影響似乎能被其他因素所抵銷，而分析亦預期，內銀派息應可維持。大行普遍對內銀股業績預期正面，而招行繼續成為行業主要首選。 （網絡圖片）

內銀股將於下星期起陸續公布去年業績，市場關注銀行資本結構會否重整，以及派息能否維持。據《彭博》早前引述消息報道，內地當局正計劃於未來幾月，著手對幾間大型國行進行注資，以落實該些銀行落實大規模的經濟刺激計劃。

就注資方面，高盛認為，幾大國有內銀或可利用新資本，支持今明兩年的派息。此外該行提到，市場憂慮低息環境下，銀行信貸過度增長或加快資金短缺情況，惟由於銀行已對今年貸款提出保守指引，該行認為無須過分憂慮。

盈利表現外亦有更多關注因素

建銀國際在報告中提到，內地致力於控制銀行尾端風險，而且市場情緒活躍，對今年該板塊看法正面。預計內銀平去年純利按年增長2%，其中淨息差（NIM）按年收窄17個基點，料可被交易收入增長26%所抵銷。

建銀國際認為，市場除了關注盈利表現外，亦會留意其他因素，包括支持政策、房地產風險、信貸質量、淨息差趨勢、以及人工智能在行業中的應用等。基於行業壓力下，投資者更著重盈利質素，該行偏好盈利能力持續的招行（3968）、以及股息收益率豐厚的中信銀行（0998），均予「跑贏大市」評級，目標價分別為52及6.5港元。

招行普遍被列作內銀首選

滙豐報告表示，內銀股自去年起股價表現強勁，並在亞洲銀行業中名列前芧，市場正評估該趨勢會否持續。該行表示，對內銀板塊維持建設性看法，主要考慮到貸款增長，以及費用收入均呈現初步復蘇跡象。此外，有利的資本市場流動而且估值不高，因而在面對不確定性的環境下仍具防守性。

該行略為調整內銀股盈利預測，板塊中偏好招行、工行（1398）及中行（3988），同予「買入」評級，目標價分別為56.2、6.6及5港元。惟基於市賬率較高，以及低於同業的一級資本比率，將農行（1288）評級降至「持有」，目標價4.7港元。