大行看好可化危為機

港股昨日上試兩萬二關口受阻，恒指收報21,814點，0.2%。市場近期焦點已落在內地AI發展，如何帶動中資科企回復光彩，惟貿易戰影響仍難以讓投資者掉以輕心。藍籌工具股創科實業（0669）早前因關稅消息受壓，惟如今已收復失地。雖然北美作為創科核心市場，受到影響無可避免，但分析看好該公司能夠化危為機。創科收報107港元，升0.8%。市場憂慮貿易戰將影響創科核心北美業務，惟公司似乎已為此做好準備。 （官網圖片）北美佔創科整體收入超過七成，而家得寶亦是其最大的分銷渠道。 （網絡圖片）

創科為全球主要電動工具商之一，雖然總部位於香港，但其核心業務位於歐美等地，單計北美收入貢獻更超過七成，而美國工具零售龍頭家得寶（HD.US），其門店亦作為創科在美國的主要分銷渠道。

對於特朗普上台後加徵關稅，創科發表公告回應，強調今年業績將不會受到重大影響。而據滙豐估計，美國關稅最多只會令創科的毛利率下降0.2個百分點，而該公司去年中期的毛利率達39.9%，而且相關負面影響，亦可能被更佳的產品組合所抵銷。

供應鏈已多元化 調整具有靈活性

摩通報告表示，創科早前股價下跌，主要由於市場對美國關稅政策的擔憂，尤其公司去年中期收入達75%均來自於美國市場，惟該行認為創科營運上具有韌性，因其已將供應鏈多元化，部分移出內地，增加了調整的靈活性。

對於去年下半年業績，該行預計，創科期內銷售應維持穩定，料收入按年增長6%，與上半年相若；下半年純利則預計按年增長18%，反映全年將有強勁表現，主要受惠於銷售趨勢持續及有效成本管理；此外，預計正向自由現金流，將有助公司進一步去槓桿，料今年底資產負債表可移至淨現金水平。

摩通認為，創科已為關稅挑戰做好準備，料能夠化危為機，而股價疲弱可成為吸納機會；予「增持」評級，目標價135港元。

售後電池業務價值 並未完全反映

瑞銀報告則表示，創科的無線工具產品為投資者所屬知，惟該平台的價值並未被市場認清。該行指出，無線工具的售後電池可能將成為該業務的價值核心，有望於2028年貢獻公司四成盈利。該行參考蘋果（AAPL.US）等公司在售後業務的例子，認為該部分業務應獲得更高估值。

瑞銀預計，創科的售後電池銷售將於2028年增長至37億美元，並有助擴大毛利率，從而進一步提高公司估值。該行提到，創科目前預測市盈率約17倍，與歷史水平相若，惟售後業務價值並未反映其中；重申「買入」評級，目標價132港元。