市場仍在消化特朗普新官上任消息，另一方面，內地進一步推動中長期資金入市；好淡消息爭持之下，恒指收報19,700點，跌0.4%。萬洲（0288）正式公布分拆美國業務上市細節，雖然肉品並未非敏感行業，但公司提早步署似乎亦並非壞事。而分析則普遍認同，該分拆有利於釋放股權價值，而且萬洲售股所得亦有機會用作增派股息。萬洲收報6.22港元，跌3.9%。
萬洲分拆美國業務上市，除了有利提升估值外，似乎亦有助於降低地緣政治風險。 （RTHK圖片）
萬洲於2013年收購史密斯菲爾德，事隔十多年後又重新分拆上市。 （網絡圖片）
萬洲日前公布，已就分拆旗下史密斯菲爾德食品於美股上市，向美國證交會（SEC）提交申請，初步預計發售合共4,002萬股，分別由史密斯發行1,740萬新股，以及由萬洲出售1,740萬舊股，連同超額配股權的522萬舊股。在上市完成後，萬洲對史密斯持股量將降至89.9%。
是次史密斯上市定價介乎23至27美元，集資最多約9.4億美元，預計史密斯將獲得淨額約4億美元，而萬洲則另外獲得約4.15億美元售股所得。而按上市定價推算，史密斯菲爾德市值最高將約107億美元。
收購十多年後再度分拆上市
萬洲作為內地最大肉品供應商，旗下主要經營雙滙品牌，而公司於2013年收購美國老牌肉商史密斯菲爾德，當時作價總值達71億美元，意為大力發展海外業務。
對於是次分拆上市，麥格理在報告中提到，預計完成後，史密斯將主要從事美國及墨西哥業務，而萬洲則聚焦於內地及歐洲市場。該行認為，分拆有利於釋放業務價值，同時萬洲或會利用所得加大股東回報。該行推算，若萬洲派息比率定在41%水平，股息率將介乎5%至6%；維持「跑贏大市」評級，目標價9.2港元。
分拆加業績改善 估值有機會提升
另外，中金報告則表示，萬洲分拆史密斯菲爾德上市，有利於提高估值。而公司去年純利預計約13.5億美元，按年升1.2倍，較2023年的低點已有顯著改善。
就內地業務方面，中金預期，肉製品上季銷量略有增長，惟渠道終端需求相對疲軟，而鮮肉產品則面臨較大競爭。至於美國業務，該行預計上季肉製品利潤持續改善，惟銷量則按年略為下滑；此外，由於養殖成本有所回落加上效率提升，預計下半年的養殖業務虧損將有所收窄。
對於業績展望，該行預計，萬洲今明兩年純利分別為14.7億及15.7億美元；維持「跑贏行業」評級，目標價7.8港元。
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