美英利率水平或高於預期

美聯儲（Fed）在12月決策會議後暗示明年放緩降息步伐，顯示明年美國利率可能居高不下，這固然不利於本國經濟與市場，但最大的輸家可能是歐洲與英國，因為歐洲央行（ECB）和英國央行的決策步調大致與美聯儲一致，這兩地的利率也因此可能高於預期。美聯儲暗示明年放緩降息步伐，顯示明年美國利率可能居高不下。 （資料圖片）

美聯儲預料對2025年的利率預測更加鷹派，促使利率市場預期美聯儲明年只會降息一次，遠低於9月底的預估的降息四到五次。縱使如此，受惠於逢低承接買盤，美股大盤標普500指數和那斯達克指數在過去一周都出現不錯的反彈，歐股大盤道瓊歐洲Stoxx 600指數同期卻在苦苦掙扎。

相較於美國，歐元區和英國的國內生產毛額（GDP）尚未恢復到新冠疫情爆發前的成長路徑。歐洲的科技公司數量遠少得多，財政刺激措施也沒那麼慷慨，而且歐元區核心經濟體以出口為中心的模式，正面臨中國製造商擴大產能的威脅。

歐英減息決策與美一致

雖然歐洲央行（ECB）在今年率先降息，而英國央行降息的腳步有些落後，但在過去三年來，這兩大央行的決策步調大致都與美聯儲一致。

儘管歐元區目前的基準利率為3%，低於美國的4.25%至4.5%目標利率區間，但這是因為ECB官員估計的中性利率介於1.75%-2.5%，遠低於美聯儲官員估算美國中性利率的約2.9%。

先進國家央行2022年集體決定先等一段時間後再回應通脹，2023年過於激進升息，2024年協調實施謹慎的寬鬆政策，明年利率可能保持在「較不高的水準更久」，而美聯儲的12月決議似乎證實了這個發展。

ECB和英國央行明年的決策可能繼續追隨美聯儲步伐，因此兩地明年的利率水準也可能高於市場預期，這將衝擊股價、拖累消費、推升歐元和英鎊兌美元的匯率。

《華爾街日報》分析，若歐元區經濟未陷入衰退，除非美聯儲率先全面推出貨幣刺激措施，否則ECB預料也不會。

擔憂通脹 美債價格續跌

由於美國通脹率保持頑固，拖慢美聯儲降息步伐，今年經歷平淡報酬率的債券投資人，對近期扭轉頹勢的信心漸失，而且更加擔心美國總統當選人特朗普的政策可能推升通脹，導致美國國債價格續跌。

最近兩年來，華爾街投資人都在年初對美國國債等高品質債券的表現，懷抱樂觀情緒，到了年底卻都失望而歸。現在，投資人更加謹慎，基金經理人近幾周已在出售美國公債，儲蓄者也從長期債券基金撤資。

根據FactSet數據，投資人12月從貝萊德iShares 20+美國公債指數型基金（ETF）撤資53億美元，若到月底仍維持這個流出額，將是該基金發行22年來規模最大的單月流出額。

美國公債殖利率持續盤旋在接近兩年高點，十年期公債殖利率27日上漲4個基點至4.62%。

BMO財富管理公司投資長馬永裕指出，若特朗普提高關稅推升通膨，又無法縮減預算赤字，導致美國國債供應續增，美國十年期國債殖利率可能漲破5%。