內地經濟會議當中釋放更強的政策信號，市場情緒受到刺激，恒指升穿兩萬關口，收報20,414點，急升2.8%。內地潮玩品牌泡泡瑪特（9992）今年來股價一枝獨秀，累計升幅達至3.7倍，連大市及藍籌股亦相形失色。相對於其他科技龍頭，泡泡瑪特增長前景似乎更為清晰，而且市場亦普遍看好其海外擴張潛力，惟缺點在於估值顯然偏高，故出現回吐風險可能不少。泡泡瑪特收報94.25港元，升1.1%。
泡泡瑪特旗下IP變現能力強勁，投資者亦憧憬能進一步在海外市場擴張。 （網絡圖片）
泡泡瑪特早前披露第三季銷售情況，期內整體收入按年升120%至125%，其中內地收入增長55%至60%，而港澳台及海外收入更增長440%至445%。
回顧中期業績，公司收入按年升62%至45.6億元（人民幣，下同）。其中，內地市場收入增長32%至32.1億元；港澳台及海外收入則大增260%至13.5億元。
目前，泡泡瑪特在內地及海外的銷售佔比分別為70%及30%，雖然內地市場仍是主力，但由於海外市場增長更為迅速，因此投資者亦憧憬海外佔比將進一步提升。
IP商業化將延伸至潮玩以外領域
面對宏觀不確定性環境，擁有無形資產的公司往往能夠逆市跑出，而知名IP亦通常能夠擴展至多個領域，如遊戲動漫、玩具周邊及主題樂園等，這亦有利於在全球市場中迅速發展。
花旗在報告中表示，泡泡瑪特為內地最大流行玩具公司，擁有強大的IP孵化和變現能力，以及不斷增長的全球知名度。該行認為，憑著多元化IP及內容驅動的市場策略，公司已為捕捉年輕群體的新興精神消費做好準備。預期從長遠來看，泡泡瑪特的IP商業化將延伸至流行玩具以外的領域，而潮玩亦是該行目前最為看好的非必需消費品類別之一。予「買入」評級，目標價105港元，相當於明年預測市盈率35倍。
估值高出歷史水平 大股東曾於近期減持
泡泡瑪特今年來股價持續走高， 冠絕恒點及所有藍籌股份。（資料來源：谷歌財經）
里昂報告則表示，泡泡瑪特在全球市場的擴張步伐有望在明年持續，主要基於海外市場的新店開業及電商發展，本地店鋪的生產力提升，以及將IP擴張至更多品類。
該行上調公司2024至26財年的收入及純利預測，以反映業績展望勝預期；維持「跑贏大市」評級，目標價升至84港元，相當於預測市盈率28倍，對應未來三年的盈利年均增長率約28%。里昂亦提到，泡泡瑪特目前的市盈率，已較歷史均值高出一個標準差，反映市場對公司的增長展望改善。
另外，值得一提的是，正值股價持續急升之際，泡泡瑪特創辦人兼CEO王寧於10月底曾透過旗下兩間控股公司，以每股約72港元合共出售2,170萬股，套現15.6億港元；由於為折讓配售，該股亦一度因消息急跌，惟其後又再度升穿配股價水平。
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