防守性部署續當標準策略

港股10月表現一度為市場帶來驚喜，恒指迅速升穿多個關口，達至兩萬三水平；惟11月份則相對疲軟，收報19,423點，全月累跌4.4%。美國大選結果普遍被視為影響市場氣氛的主要因素。而踏入今年最後一個月，大行亦陸續提出明年的合適部署方案，在減息及地緣局勢趨緊之下，尋求防守性及高股息，繼續成為標準配置策略。外圍因素料將主導明年港股走勢，投資者宜為更多風雨做好準備。 （網絡圖片）

據瑞銀報告預測，港股明年的不確定性將會加劇，並面臨更具挑戰性的投資環境。該行提到兩項市場關注的外圍因素，包括聯儲局減息及特朗普關稅政策。

該行表示，雖然美國處於減息周期有利股市表現，但特朗普潛在的高關稅政策，將令到中港經濟復蘇轉趨放緩；而中美關係更為緊張，亦將導致股市風險溢價升高。該行認為，市場尚未完全反映特朗普重新上台的潛在風險，若避險情緒升溫，港股將面臨多重向下風險。

維持防守性立場 尋找減息受惠股

就明年投資部署，瑞銀表示，在內地推出更多刺激措施之前，應維持防守性立場，包括偏好於減息受惠股、與經濟相關性較低的板塊、以及個別受惠於人口流入的地產股等。至於香港零售收租股，該行則維持審慎看法，主要由於訪港旅客消費支出減少，以及北上消費趨勢仍然持續。

該行預計，聯儲局直至明年底將再減息150點子，而對恒指明年底的預測目標為20,000點。焦點股份包括國泰（0293）及長建（1038）；最不看好股份則包括領展（0823）、九倉置業（1997）、長實（1113）及港鐵（0066）。

中資金融股宜採取均衡配置港股於10月份曾領先全球股市，惟去到11月又再度走軟。 （資料來源：谷歌財經）

另外，交銀國際報告認為，港股明年既有支撐亦面臨一定擾動，就中資金融股而言，建議採取更為均衡的配置策略。該行指出，就盈利預期來看，券商股好於內銀股及內險股；惟從估值方面，券商股已接近合理水平，內銀股則仍具低估值及高股息的屬性，內險股估值同樣低於歷史均值，在較高股東回報率支持下，料估值具有提升空間。

該行預計，內銀股明年盈利有望保持平穩，而壞帳撥備釋放將繼續成為盈利增長的關鍵，偏好較具釋放空間的國有內銀及招行（3968）。內險股方面，今年首三季資產及負債端均表現強勁，惟料明年或受到高基數效應影響，偏好平保（2318）及太保（2601）。至於券商股，預期明年業務會呈現回升態勢，惟估值已近合理水平，推薦業務結構較為平衡的龍頭券商，如中信證券（6030）及華泰證券（6886）。