惟宣布回購推動股價反彈

內地工業數據表現向好，帶動了中港股市投資氣氛，恒指收報19,603點，升2.3%。零售股為今年表現偏弱的板塊之一，藍籌零售股周大福（1929）公布中期業績，收入及盈利均錄得顯著跌幅，但好在市場早有預期。而公司雖然削減中期派息，但同時宣布推出回購，市場對此反應仍然正面。周大福績後收報7.33港元，升幅達6.9%。

周大福公布截至9月底止中期業績，收入按年跌20.4%至394億元（港元，下同）；純利按年跌44.4%至25.3億元。中期息派每股0.2元，按年少派兩成。

期內，毛利率按年提升6.5個百分點至31.4%，主要受惠金價上升令銷售利潤改善，以及定價黃金產品的貢獻增多。

按市場劃分，內地收入按年下跌18.8%至330億元；港澳及其他市場收入則按年下跌27.9%至63.8億元。同店銷售方面，內地市場按年下跌25.4%；港澳市場則下跌30.8%。

公司料下半財年同店跌幅收窄

截至9月底止六個月，周大福共有7,346個零售點，其中內地為6,968個，淨減少239個；港澳則為84個，淨減3個。

周大福在業績報告中表示，在不確定的市況下將持續調整增長策略，會優先投放資源增強業務韌性及競爭力。公司預計，下半財年的同店銷售跌幅將會收窄，同時關店節奏將會放緩；而撇除外部因素，預計業務基本面將逐步改善。

另外，周大福亦宣布，將動用20億元資金用作回購股份；公司認為，回購計劃可顯示其對業前景的信心，並有潛力提升股份價值。

復增派息將視乎現金流能否改善金價飆升抑制了金飾消費需求，周大福與金價亦正好呈現反向走勢。 （資料來源：谷歌財經）

滙豐報告表示，周大福中期業績疲弱並不令人意外，因公司早有預警，而金價上升抑制金飾需求為業績下跌的原因之一。對於公司削減派息，該行認為這或會令投資者感到失望，因該股主要買點為，即使在盈利下行周期中，仍有現金流支持派息。然而公司受到現金流限制，上半財年營運現金流因庫存增加，由去年同期的79億元降至僅11億元；而計及此前派息及償還黃金借貸後，其現金餘額亦由3月底約77億元，降至期末的38億元。

該行下調周大福2025財年盈利預測至61.2億元，惟對未來兩年盈測則大致不變，並相信隨著盈利及現金流改善，本財年派息率可維持85%水平；予「買入」評級，目標價9.3元。