儘管輝達（Nvidia）公布上季營收幾乎增加一倍，達350.82億美元，優於市場預估332.50億美元。本季營收財測也略高於分析師預期，但盤後股價一度重挫達到5.5%，稍後跌幅再慢慢收斂，凸顯出市場對輝達抱持著「超高標要求」，也就是Nvidia營收預估沒有達到市場的最高期望。
輝達三季度營收超出市場預期。（美聯社圖片）
輝達周三（20日）表示，在截至2025年1月底止的第四季度營收預期達375億美元，雖然高於彭博彙編分析師平均預估的371億美元，但市場最高的期望值達到410億美元。
儘管輝達三季度業績已超預期，但華爾街仍然不買單。 （美聯社圖片）
彭博資訊分析Nvidia財報，指出好消息在於，AI仍在蓬勃發展。不但成本正在降低，要產生AI的技術也變得更容易，而且為了利用AI而被創建的公司生態系統也持續成長。Nvidia本身仍然是一家令人讚賞的公司，但隨著公司估值變得高昂，投資人要求接近「奇蹟般」的財報結果。輝達僅僅只是交出「非常好」的財報也不能令投資人滿足。
本益比已超50倍
在這次財報公布之前，輝達股票的本益比已經超過50倍，遠高於過去兩年的平均37倍，接近歷史最高水準。這對於愈來愈依賴輝達帶動大盤上漲的美股標普500指數來說，無疑是個挑戰。
市場上有人認為，在淘金潮中，最賺錢的是賣鏟子的人。輝達正推出新一代「鏟子」，也就是Blackwell系統，會讓AI運算過程更有效率，進而強化對該公司Blackwell的「驚人」需求。確實，輝達的資料中心營收比去年同期成長超過一倍，達到308億美元，整體業務營收也成長94%。儘管如此，輝達的盤後股價在財報公布後起初一度下跌多達5.5%，稍後跌幅收斂至2%左右。
Blackwell系統欠缺細節
彭博的分析指出，部分原因可能在於欠缺Blackwell系統推出的具體細節，而這套系統在本季已經開始出貨。輝達表示，預期第4季會帶進以數十億美元計的營收，而且在未來幾季會帶進更多營收。然而，輝達對本季營收的預期並不特別令市場振奮，該公司也承認無法生產足夠多的Blackwell晶片來滿足客戶需求。這限縮了營收成長的空間，而這也不只是輝達的問題。不過，對投資人來說，這也代表著機會。
Blackwell第四季出貨
輝達執行長黃仁勳表示，「世界上幾乎每家公司似乎都參與了我們的供應鏈」。這項新技術代表著全球價值一萬億美元的資料中心和電腦系統需要升級。為了滿足對新晶片的需求所需的產能擴張，為輝達的供應商及其投資人帶來更多機會，包括台灣的台積電、鴻海、美國光纖連接器製造商安費諾（Amphenol）等其他業者。
此外，輝達財務長Colette Kress 20日表示，Hopper架構GPU需求強勁，H200在2025會計年度第三季（8至10月）顯著成長。另外，輝達也成功置換Blackwell光罩，進而提升生產良率。輝達曾於8月28日盤後的財報電話會議確認，對運用台積電4NP製程打造的Blackwell GPU光罩「做出一項改變」（executed a change），應能協助提升良率。
Kress指 出，Blackwell預 計 會在第四季（11月至1月）開始出貨，並於2026會計年度持續放量。輝達將在Q4及未來同時出貨Hopper與Blackwell系統；這兩者都面臨某些供應限制，預期Blackwell需求將在2026年度的數季期間持續超越供給。
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