小米績後股價好淡爭持

港股上星期表現弱勢，本周則連續兩日向上，恒指收報19,663點，升0.4%。小米（1810）公布第三季業績，雖然智能手機繼續作為核心業務，但市場焦點已落在電動車業務表現。期內手機毛利率下滑拖累了投資情緒，但電動車銷售表現向好則成功挽回不少分數，而市場亦繼續期待該新業務的未來發展。小米績後收報28.3港元，跌1.7%。

小米電動車收入雖然僅佔一成，但已蓋過智能手機成為公司主要亮點。（網絡圖片）

小米公布截至9月底止第三季業績，收入按年升30.5%至925億元（人民幣，下同）；純利按年升9.8%至53.5億元。撇除非經常性項目後，經調整純利按年升4.4%至62.5億元。

按業務劃分，手機及物聯網部門收入按年增長16.8%至828億元；其中手機收入增長13.9%至475億元。至於新增的電動車部門，收入則錄得97億元。

於第三季度，小米手機出貨按年增長3.1%至4,310萬台；電動車則合共交付6.7萬輛。

手機毛利率下滑 管理層料來季反彈

期內，小米整體毛利率為20.4%，按年下降2.3%。就產品類別來看，手機毛利率按年下降4.9個百分點至11.7%，主要由於零件價格上漲及競爭加劇所致；物聯網產品毛利率則提升2.9個百分點至20.8%新高；至於電動車毛利率則為17.1%，於內地同業中屬於中間水平。

對於利潤率表現，小米總裁盧偉冰在業績會表示，手機毛利率滑落，主要由於內存價格高企，亦與產品發布時間相關，他指第三季一般為手機業務毛利率低點，預期下季度將會反彈。至於電動車方面，管理層則預期，該業務的營運虧損將會收窄，主要受惠於更大的規模產量，並料下季毛利率將進一步改善。

電動車業務將受惠規模效益

大和報告表示，小米上季業績超過市場普遍預期，該行料第四季手機毛利率將回升至12%，而市場預計全年手機銷售為1.67億部，略低於管理層目標的1.7億部水平。該行亦指，電動車毛利率超過市場預期的15.3%水平，並預計下季及明年將繼續改善。予「跑贏大市」評級，目標價31.5港元。

美銀則提到，小米電動車收入佔比達一成，毛利率料因規模效益可進一步擴張。另外該行預計，電動車未來兩年的出貨量分別達30萬及40萬輛，主要受惠於小米SU7的強勁需求，明年推出的新SUV車型，以及明年的第二階段工廠擴建等。予「買入」評級，目標價35港元。