惟仍須給予市場更多信心

內地提出要推動市場回歸合理估值，投資氣氛一度受到支持，港股扭轉上周跌勢，收報19,576點，升0.8%。嗶哩嗶哩（9626）旗下「 B站」已是內地最大視頻網站，但公司其實才剛剛實現盈利。該股上季錄得經調整純利，但與市場高期望相比似乎仍未合格，因此績後未升反跌，而大行評價則有好有淡。嗶哩嗶哩收報145港元，跌0.8%，績後累計走低超過一成。嗶哩嗶哩已營運內地最大長視頻網站，而公司實現盈利之路才剛上軌道。 （網絡圖片）

嗶哩嗶哩公布截至9月底止第三季業績，收入按年升25.9%至73.1億元（人民幣，下同）；錄得淨虧損7,952萬元，相對上年同期虧損為13.5億元。撇除非經常性項目後，經調整純利為2.4億元，對比上年為虧損8.8億元，為首度錄得正數。

期內，毛利率為34.9%，按年增加9.9個百分點。按業務劃分，增值服務收入按年增長8.7%至28.2億元；廣告收入增長27.8%至20.9億元；移動遊戲收入增長83.8%至18.2億元；IP衍生品及其他收入則下跌2.2%至5.2億元。

市場關注點轉向高估值水平

瑞銀報告表示，嗶哩嗶哩首次錄得經調整盈利，表現好過預期，至於市場績後的負面反應，相信主要來自於遊戲業務未及原來的過高期望所致。該行亦指，雖然公司開始錄得盈利，但市場亦預計短期利潤前景偏弱。

滙豐則表示，嗶哩嗶哩上季廣告業務遜預期，主要受到宏觀因素拖累；惟遊戲業務受惠新作表現，加上進軍海外市場憧憬。該行亦提到，隨著公司扭虧為盈，市場關注點將轉向估值水平，目前該股2025年預測市盈率近30倍，似乎並不便宜；預計股東回報政策可為估值提供支持，而遊戲及廣告業務仍是未來主要增長點。

明年才會實現全年經調整盈利

另外，高盛提到，嗶哩嗶哩管理層績後進行路演交流，提及在更高利潤的廣告及遊戲業務推動下，商業模式正不斷演變，料將更為穩定及具有盈利性。而管理層亦預期，可於2026年前實現10%至15%的純利率目標，該行認為這有利於支持未來6至12個月的盈測上調。

對於全年業績，中金則預計，嗶哩嗶哩年度總計經調整後仍會錄得虧損9,021萬元，惟仍預期，明年度將可實現全年經調整純利。