美國大選在即，雖然結果存在很大不確定性，但無礙美股升勢持續，標普500指數重上5,800點關口，年內升幅仍超過兩成。美股多隻焦點股份陸續公布業績，市場反應亦有驚有喜，超微（AMD. US）受惠AI需求繼續呈現強勁增長，但市場期望似乎還要更高。該股績後急跌一成，連大行亦感到意外。超微昨日盤前報148美元水平，績後走低約11%。
超微在CEO蘇姿丰的管理下持續實現增長，但現時卻需要面對市場期望過高的問題。 （網絡圖片）
*超微第三季各部門的收入分布及營運利潤率。
超微公布截至9月底止第三季業績，收入按年升17.6%至68.2億元（美元，下同）；純利按年升158%至7.7億元。撇除非經常性項目後，經調整純利按年升32.5%至15億元。
期內，經調整毛利率為54%，按年及按季分別提升3個及1個百分點。按業務劃分，數據中心部門收入按年增長122%至35.5億元；客戶端部門收入增長29%至18.8億元；遊戲部門收入下跌69%至4.6億元；嵌入式部門收入亦下跌25%至9.3億元。
對於來季指引，超微預計第四季收入約75億元，按年增長約10；經調整毛利率則維持在54%水平。
反超英特爾 但仍落後於輝達
在三大下游晶片廠商當中，以超微業務最為分散，雖然其過往被認為在CPU及GPU領域上，均分別落後於英特爾（INTC.US）及輝達（NVDA. US），但隨著公司業務大幅重整，包括分拆生產部門並將之出售，超微得以將焦點集中於設計部門，而生產亦委托予台積電（TSM.US）等先進代工商。
目前，超微已領先英特爾成為第二大下游晶片商，而且CPU性能亦逐漸追上；惟在GPU業務方面，超微與輝達仍有顯著差距，尤其在AI晶片的份額之上。據市場分析預估，即使超微旗下「 MI300 」出貨量持續增加，今年市佔率料仍將低於10%，遠少於輝達近90%水平。
劇烈跌幅正反映高期望的挑戰
大摩報告表示，超微季績符合預期，對於市場劇烈反應感到驚訝，認為這突顯公司正面對高期望的挑戰。該行引述管理層指，旗下各業務於首季均易受季節性影響，當中包括數據中心及嵌入式業務，因此市場對明年首季的預測或會下調，惟料全年展望影響有限。
大摩預計，超微2025年首季收入約70億元；經調整毛利率維持在54%；至於全年收入則預測為311億元；經調整毛利率為55.2%；經調整每股盈利則為4.58元。該行亦預期，2026年收入仍可達25%至29%的增長。予「與大市同步」評級，目標價169元。
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