扭轉市場對半導體行業信心

美股繼續上試歷史新高，標普500指數收報5,864點，今年來累升近24%。同期費城半導體指數表現亦相近，累升約25%，而成份股當中，作為上游代表的ASML（ASML.US）與作為中游代表的台積電（TSM.US），績後反應則兩極。ASML訂單轉弱一度拖累市場信心，而隨後台積電公布強勁業績，則令行業展望得以提振。台積電美股績後升穿200美元關口，今年來累計升幅接近一倍。台積電第三季業績強勁，高端製程產能利用率改善，進一步提升了毛利率表現。 （網絡圖片）

台積電公布截至9月底止第三季業績，收入按年升39%至7,597億元（新台幣，下同），按季則升12.8%；純利按年升54.2%至3,253億元，按季則升31.2%。

期內，毛利率為57.8%，按年及按季分別提升3.5及4.6個百分點。於第三季度，7納米及以上的先進製程收入佔比達69%；其中，最高端的3納米佔比為20%，而5納米及7納米則分別佔32%及17%。

管理層表示，上季受惠於智能手機及AI相關應用，對3及5納米技術的強勁需求，並預計第四季度將可繼續受益。公司預測，第四季收入將介乎261億至269億美元，毛利率則介乎57%至59%。

毛利率勝預期 展望仍然樂觀

高盛報告表示，台積電上季毛利率表現帶來驚喜，處於早前指引上限，而來季毛利率指引，則進一步高於市場共識。該行提到，管理層在業績會上表達對AI前景的樂觀看法，並將全年收入增長目標上調至近30%。重申「買入」評級，目標價248美元，相當於2026財年預測市盈率20倍。

花旗則表示，台積電季績勝預期，主要受惠於強勁AI需求，以及高端製程的產能利用率較佳。該行引述管理層指，現時2納米製程的客戶參與度與良率，均要較幾年前的3納米要好。該行認為，即使新技術投產將有稀釋效應，而且海外擴張帶來負面影響，料毛利率展望仍然樂觀，預計今明兩年純利分別按年增長38.8%及36.5%。予「買入」評級，目標價1,540元新台幣（折合美股約240美元）。

光刻機訂單放緩 或反映供需改善

早前ASML第三季訂單大跌，令市場憂慮半導體行業前景，但台積電強勁業績，則令市場恢復部分信心；而且有分析認為，這亦反映台積電的晶圓代工龍頭地位更為穩固。

美銀報告提到，ASML出貨量放緩，或預示長期晶圓代工的供需改善，從而進一步增強台積電的市場地位。而代工行業競爭持續緩解，加上海外擴張步入正軌，以及公司面對反壟斷問題的風險有限，料未來前景將獲得支持。維持「買入」評級，目標價250美元。