市場對投資永輝存在質疑

內地接連宣布多項經濟刺激措施，市場情緒大受鼓舞，港股一舉衝上萬九關口，恒指收報19,000點，升幅達4.4%。早前走勢強勁的名創優品（9896）昨日則逆市急挫，公司突然宣布收購內地永輝超市（601933）近三成股權。市場對該筆投資存在不少疑問，拖累名創優品急跌近24%，收報25.05港元；永輝超市A股則受消息刺激漲停，收升10.2%至2.48元人民幣。

名創優品斥資63億元人民幣入股永輝，市場對該筆非核心投資反應負面。 （網絡圖片）

名創優品宣布，將向牛奶公司及京東（9618）收購永輝超市29.4%股權，涉及約26.68億股股份，現金代價為62.7億元人民幣，相當於每股作價2.35元人民幣，公司將以內部資源及融資撥付。名創管理層預期永輝超市將可扭虧為盈，而且認為兩者具有協同效應。 （網絡圖片）

總部位於福州的永輝超市為內地大型連鎖銷售商，目前於上交所掛牌，該公司於過去十年曾進行過多次股權調整，最終由怡和集團旗下牛奶公司及京東，分別持有21.1%及8.3%股權作為主要股東。

在是次交易之後，名創優品將完全吸納上述兩者股權，成為永輝的最大股東。然而，由於名創持股量並未超過50%，因此永輝並不會作為旗下附屬公司處理，而僅作為一項重大的股權投資入賬。

現金運用方針 令投資者產生疑慮

名創優品入股消息來得突然，而且市場並未看懂公司投資動機。瑞銀報告表示，預計名創優品是次投資，將對股價近期帶來負面影響，因永輝短期內扭虧為盈利能見度較低，而且投資者亦對名創優品的非核心投資，以及現金運用產生疑慮。

該行引述名創優品管理層表示，永輝現有約850家超市渠道，可與公司在客流量及租金協商上產生協同效應；管理層亦指，永輝的商品多為雜貨及日用品，料可抵禦宏觀周期的影響，而且若永輝成功扭虧，亦有利公司提升股本回報率。

市場對非核心投資反應消極

高盛報告則表示，雖然名創優品管理層預期永輝將扭虧為盈，而且該行亦認同，兩者在供應鏈及分銷渠道上存在潛在協同效應；但該行認為，名創優品與永輝在商業模式上存在明顯差異，分別為IP多元零售商及日用品銷售商，加上就目前評估，該筆投資所帶來的回報率偏低。

該行亦提到，參考海底撈（6862）及李寧（2331）等過往例子，在進行非核心投資後，市場普遍對此反應消極；儘管名創優品目前核心業務前景仍然強勁，但未來現金流的使用，將是投資者的首要考慮因素。該行仍維持「買入」評級，目標價52港元。