港銀股受影響有好有淡

港股投資者於中秋假期前偏向場外觀望，昨日成交僅480億港元，恒指收報17,422點，微升0.3%。包括聯儲局在內的全球主要央行均集中於本周議息，市場普遍預期減息周期將至，就港股而言，港銀股受到影響最為直接。有分析指出，利率下行將收窄淨息差，惟同時有利貸款增長及資產質素改善，對銀行影響有利有弊，但預期個別股份會表現較優。美國減息周期已在市場反映，對港銀的淨息差、貸款增長及資產質素均會帶來影響。 （網絡圖片）

按最新利率期貨市場預測，聯儲局將有超過六成機會，於本周宣布減息50點子，令聯邦基金利率由5.25厘降至4.75厘水平。由於聯繫匯率關係，港元拆息亦持續走低，HIBOR（港銀同業拆息）隔夜利率已低見2.44厘水平，而與樓按相關的一個月HIBOR亦降至3.71厘水平。對比年初，隔夜及一個月HIBOR分別為4.4厘及5厘水平。

雖然有分析估計，港銀最快亦會於今年底至明年初，才會跟減最優惠利率（Prime Rate），但從反應更快的HIBOR來看，港銀的貸款業務應更快受到減息周期的影響。

中銀香港資產質素表現較佳港股股今年來表現仍好過大市，但個別股份間的升幅存在明顯差異。 （資料來源：谷歌財經）

星展在報告中提到，聯儲局預計將於下半年進入減息周期。該行指，在利率下行時期，需要留意港銀的貸款量會否復蘇，以及資產質素的變化，尤其與內地及香港有關的商業房地產貸款。該行預期，中港經濟於中期而言將會「軟著陸」，為信貸需求復蘇及資產質素靠穩帶來幫助。

港銀股當中，星展看好中銀香港（2388），因其資產質素及貸款增長均好於同業，而上半年不良貸款率則略升1點子至1.06%，該行料下半年會有輕微波動，主要受香港商業房地產貸款影響，惟由於其借款人質素較佳，料有利維持表現。

星展預計，中銀香港在淨息差及資產質素方面勝預期；予「買入」評級，目標價28.5港元。

仍須關注商業房地產貸款情況

高盛報告則表示，在更新對香港商業房地產的分析後，發現隱含不良貸款率普遍上升，佔商業房地產貸款總額的14%。該行假設最壞情況下，銀行不良貸款率或升至22%至39%水平，超過97亞洲金融風暴時的17%水平。該行亦推算，若商業房地產信貸損失上升，將對港銀每股盈利帶來8%至25%的下行風險。

股份方面，高盛指在計入虧損預期後，對港銀股今明兩年盈測平均下調5%至8%，對2026財年盈測則維持不變。對滙控（0005）、渣打（2888）及中銀香港均維持「買入」評級，目標價分別為82、87及26.3港元；對恒生（0011）則維持「沽售」評級，目標價95港元。