中海油受惠上游業務大幅領先

港股業績期接近尾聲，大市於上周後段發力，恒指逼近萬八關口，收報17,989點，全周累升2.1%。國際油價上半年受中東局勢影響而顯著波動，惟輾轉之間又回到原點，布蘭特原油最新報近每桶77美元，與年初相比差別不大，惟按年仍有增長。三大中資石油股上星期相繼公布中期業績，中海油（0883）盈利繼續跑出，而中石油（0857）及中石化（0386）則較為平緩；而三股股價亦呈相同態勢，油價敏感性最高的股份表現仍然最佳。中海油期內桶油成本僅28美元水平，即使油價未有上漲，仍有不少利潤空間。 （網絡圖片）

三桶油公布截至6月底止中期業績。中海油收入按年升18.1%至2,268億元（人民幣，下同）；純利按年升25%至797億元。中期息派每股0.74港元，按年多派25%。期內，油氣淨產量按年增長9.3%至3.63億桶油當量。

中石油收入按年升5%至15,554億元；純利按年升3.9%至886億元。中期息折合派每股0.24港元，按年多派4%。期內，油氣淨產量按年增長1.5%至8.07億桶油當量。

中石化收入按年跌1.1%至15,761億元；純利按年升2.6%至371億元。中期息折合派每股0.16港元，按年基本持平。期內，油氣淨產量按年增長3.1%至2.58億桶油當量。

油價升幅不大 但中海油具成本優勢三桶油今年來股價亦反映業績表現，上游業務為主的中海油顯著跑出。 （資料來源：谷歌財經）

雖然上半年油價未能企穩90美元關口，但相對仍有上升，期內布蘭特原油現貨均價為每桶84.06美元，較去年同期上升5.5%。作為上游企業，中海油業績與油價相關性最高，公司期內主要桶油成本為27.75美元，保持良好成本優勢，亦得以令中期純利超過2022年油價高峰時的水平；而管理層預期，下半年油價將介乎75至85美元之間。

摩通報告表示，中海油管理層看好內地天然氣業務前景，同時繼續強調成本控制措施；另外，公司維持派息及回購的基本政策不變，而管埋層提到，未來政策將取決於公司產量增長計劃及債務情況。該行維持「增持」評級，目標價23.5港元。

綜合業務油企 油價影響更為中性

作為涵蓋上中下游業務的中石油，業績表現則更為平滑，而且亦更傾向於多元化發展。中石油早前公布，將以近60億元向母企收購中油電能全部股權，以進一步發展新能源業務。瑞銀報告表示，中石油收購中油電能股權，主要為改善其電力業務、並推動新能源及售電業務整合發展；維持「買入」評級，目標價10.4港元。

至於中石化方面，由於擁有更多中下游業務，因此受油價變動的影響相對中性。中銀國際報告提到，近期油價下跌，或對中石化的煉油及營銷板塊的盈利造成短暫壓力，預計下半年純利將較上半年下跌約20%；惟該行指，管理層提及未來三年派息比率最低亦達65%，相信能對股價提供下行保護；重申「買入」評級，目標價6.21港元。