母企表現落後有待發力

京東系三股上半年業績均錄得增長，尤其以京東物流表現最有驚喜。 （網絡圖片）

京東近期股價雖有反彈，但表現仍未及旗下兩大附屬公司。 （資料來源：谷歌財經）

全球央行年度會議舉行，讓市場得以在9月議息前，一探聯儲局主席口風。港股本周開局向好，恒指收報17,569點，升0.8%。 京東系三隻股份上星期齊齊公布業績，表現基本相對去年同期有明顯反彈，但相對於母企京東（9618），旗下京東物流（2618）及京東健康（6618）表現更有驚喜，而且績後股價亦反應更強。京東收升3.9%；京東物流及京東健康則分別收升5.1%及7.9%。

京東公布截至6月底止中期業績，收入按年升4%至5,514億元（人民幣，下同）；純利按年升54%至198億元；經調整純利按年升45%至234億元。單計第二季度，收入按年升1%至2,914億元；純利按年升92%至126億元；經調整純利則按年升69%至145億元。

兩間附屬公司方面，京東物流中期收入按年升11%至863億元；錄得純利22.6億元，相對上年同期為虧損6.4億元；經調整純利27.4億元，上年為虧損9,557萬元。

京東健康中期收入按年升5%至283億元；純利按年升31%至20.4億元；經調整純利則按年升9%至26.4億元。

兩附屬公司表現較母企搶眼

京東對旗下兩間附屬公司的持股分別約為65%。瑞銀報告表示，京東物流次季的經調整純利率大幅超出預期，主要受惠於成本控制，而外包為改善最為顯著的部分。公司預計全年收入錄得高單位數增長，而經調整純利率則上調至2.5%，該行認為有關指引偏向保守，料2024至27年利潤率可維持約3%水平，對今年收入增長則維持8.4%預測不變；予「買入」評級，目標價12.3港元。

京東健康方面，瑞銀則表示，公司中期收入遜預期，或由於新冠產品表現欠佳，消費力較弱、以及醫療設備的監管收緊等因素。至於盈利則好過預期，主要由毛利率改善及財務收入增加所推動。另外，管理層下調下半年收入指引，惟料經調整純利最少按年持平。該行維持「買入」評級，目標價35.3港元。

京東前景保守 惟估值已達低點

作為母企的京東績後表現相對遜色，而且今年來亦跑輸同業阿里（9988）。摩通報告表示，京東股價上行的催化劑，將主要來自於收入增長改善，以及市場對未來幾季的盈測上調。該行預期，管理層調整營運策略，不再盲目追求低價，將帶動利潤率回升至4%以上；而新策略之下，公司收入增長將落後於電商同業，惟在市場滲透及家電換新政策支持下，料下半年收入增長仍會有改善。

摩通認為，京東增長前景雖然保守，但由於估值便宜，在策略轉向下，預計股價未來6至12個月將跑贏大市；將評級升至「增持」，目標價140港元。