市場期望虧損部門加速盈利

阿里雖然已將集團劃分為六大部門，但實現盈利貢獻仍來自於淘天業務。 （網絡圖片）

市場逐漸消化宏觀消息，外圍股市基本已收復早前失地，港股上星期表現亦有進步，恒指收報17,430點，全周累升近2%。近期股價表現不定的阿里（9988）公布首財季業績，雖然按年錄得倒退但已好過市場預期。六大部門中，淘天收入下跌但仍充當主要盈利來源，雲業務盈利則有顯著改善，至於其他部門則大多維持虧損。對此管理層則表示，有信心於未來一至兩年全面扭虧。阿里績後股價造好，收報80.1港元，升4.8%。

阿里巴巴公布截至6月底止首財季業績，收入按年升3.9%至2,432億元（人民幣，下同）；純利按年跌29.3%至243億元。撇除非經常性項目後，經調整純利按年跌9.4%至407億元。

按業務劃分，淘天收入按年下跌1%至1,134億元；雲智能收入增長6%至265億元；國際電商收入增長32%至293億元；菜鳥收入增長16%至268億元；本地生活收入增長12%至162億元；大文娛收入增長4%至56億元。至於其他業務收入則增長3%至470億元。

旗下有三大部門仍處於虧損期

雖然阿里首季度除淘天外，其他業務收入均錄得增長，但這並未反映各部門的盈利狀況。作為市場最看重的業績指標，期內集團經調整EBITA （息稅攤銷前利潤）按年跌0.7%至450億元，其中主要貢獻仍來自於淘天業務，而雲業務亦有明顯改善，至於菜鳥則出現下滑；而包括增長最強的國際電商在內的其他分部，則仍然錄得虧損。

據阿里管理層在業績會上表示，除了核心電商業務外，預期其他分部均可於未來一至兩年間陸續實現盈虧平衡，並逐漸貢獻規模化的盈利能力。

阿里於去年宣布重大改革，將集團劃分為六大部門，並一度計劃分拆上市，惟最終分拆因多項變數而未能成事。有分析指出，阿里繼續維持整體營運，意味著若要提升集團盈利，將需要加速改善虧損部門的表現。

大行料與GMV的增長差距有望收窄

大和報告表示，阿里首季收入略低預期，經調整純利則好過預期。該行指出，期內淘天收入下跌，但商品交易總額（GMV）錄得高單位數增長，反映GMV與客戶管理收入（GMR）之間的增長差距仍在擴大；該行認為，隨著業務變現能力提高，料該差距將逐漸縮少。

另外，該行引述阿里管理層透露，轉換港美雙重主要上市仍在積極準備，並將於近日舉行的股東會上表決，預計可於8月底基本完成；至於納入港股通的時間表，則仍有待監管機構批准。

大和輕微下調阿里2025至27財年盈測，以反映集團對本地及國際電商的持續投資；預期派息回購、CMR重新加速、以及納入港股通等因素，將有利該股估值重評。重申「買入」評級，目標價98港元。