行業趨勢仍支持股價表現

內銀股受惠行業整體趨勢好轉，而四大內銀仍被視為該板塊的首選。（網絡圖片）

外圍市況回歸平靜，港股亦得以重整旗鼓，雖然未有升勢但表現靠穩，恒指收報17,174點，升0.4%。近期市場消息多變，投資者更希望尋求穩定避風港，一向作為熱門收息之選的內銀股即將公布業績，績前大行看法基本正面。此外，行業重要指標正向利好方面發展，為市場提供更多信心，亦有利於該板塊繼續跑贏大市。

內銀股除了業績平穩及派息穩固外，在多數情況下亦受惠於內地的政策支持。另一方面，由於銀行業績少有出現強勁增長，因此投資者一般將焦點更多投放在風險之上。在多項風險指標當中，尤以不良貸款率的變動情況最受市場關注。

據內地金管總局近日發布資料顯示，截至今年第二季末，內地商業銀行的不良貨款餘額為3.3萬億元（人民幣，下同），按季減少272億元；不良貸款率則為1.56%，按季下降0.03個百分點。從行業數據來看，內銀近年所面對的房地產市場風險，正逐漸得到紓緩。

國債息率上升 或推動內銀淨息差

至於銀行收入表現方面，淨息差（NIM）所呈現的為擴闊或是收縮則最為關鍵。據摩通報告表示，中國十年期國債收益率自8月5日開始呈現反彈，主要由於國有銀行的國債操作。該行指，國有銀行的淨利差或可受惠於國債收益率上移，因國有銀行的貸存比率（LDR）普遍低於股份制銀行，意味著可在利率上行時增加貸款；此外，國有銀行在債券交易上的收入佔比較低，因此亦較少受到債券價格波動的影響。

然而摩通亦提到，國債收益率能否持續反彈，將更多取決於市場對前景的信心是否維持疲弱。另外，該行預期國債息率上升，未必會引發資金流出高息股，故近期發展對國有銀行股有利。

四大國有內銀仍屬首選

摩通對內銀下半年的表現維持看好，認為該板塊將受惠於監管當局，將焦點轉向保障銀行業利潤，以及推出宏觀穩增長政策的支持。該行亦預期，內銀業績將於下半年轉為增長。該行提到，對內地投資者而言，目前內銀A/H股份之間的股息率差距仍具吸引力，預計會吸引南向資金待機增持。

股份方面，該行仍偏好四大國有內銀，排名依次為工行（1398）、農行（1288）、建行（0939）及中行（3988）；並預期內銀股將繼續跑贏大市。