下半年降準降息仍有空間

中國人民銀行發部貨幣政策執行報告，強調下半年加強逆周期調節。 （資料圖片）

中國人民銀行日前發布《 2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》（以下稱《報告》），向市場釋放了下半年金融政策走勢重要信號。下階段，貨幣政策將注重「平衡好短期和長期、穩增長和防風險、內部均衡和外部均衡」的關係，增強宏觀政策取向一致性，加強逆週期調節，為完成全年經濟社會發展目標任務營造良好的貨幣金融環境。

業內人士預計，在政治局會議「持續用力、更加給力」的要求下，下半年我國降准降息支持實體經濟仍有空間。同時，流動性投放模式、利率走廊調控、利率市場化決定機制等都將發生重要變化，新貨幣政策框架也將逐步健全完善，不斷提升貨幣傳導效率。

《報告》指出，總體看，今年以來貨幣政策立場是支持性的，為經濟持續回升向好提供了金融支持。金融總量合理增長，信貸結構持續優化，融資成本穩中有降，人民幣對一籃子貨幣穩中有升。

年初，貨幣政策靠前發力，助力經濟實現良好開局。1月24日，央行相繼下調支農支小再貸款及再貼現利率0.25個百分點、降准0.5個百分點，釋放中長期流動性超一萬億元；至2月20日5年期以上LPR（貸款市場報價利率）又下行0.25個百分點，為2019年LPR改革以來最大降幅。

增強宏觀政策一致性

進入年中，繼總量發力後央行又在結構上下大功夫。5月17日，房地產領域重磅政策集中出台。央行連續發布多項通知，包括降低個人住房貸款最低首付比例、取消個人房貸利率下限、下調公積金貸款利率，同時還設立了3000億元保障性住房再貸款，政策力度空前，有效緩釋房地產市場風險。

「今年以來，為支持經濟回升向好，貨幣政策 ‘組合拳’先後出台，促進社會綜合融資成本穩中有降，有力地支持經濟回升向好，有效體現了逆周期調節。」招聯首席研究員董希淼表示。

在肯定上半年宏觀經濟「延續回升向好態勢」，「新動能加快成長」的同時，《報告》也強調「外部環境複雜性、嚴峻性、不確定性上升，帶來的不利影響增多；國內有效需求不足，新舊動能轉換和結構調整持續深化也造成一定挑戰。」

因此，對於下階段貨幣政策主要思路，《報告》指出，「增強宏觀政策取向一致性，加強逆周期調節，增強經濟持續回升向好態勢。」

降準降息仍有空間

平安證券首席經濟學家鍾正生預計，在政治局會議「持續用力、更加給力」的要求下，下一階段貨幣政策從一季度的「逆周期和跨周期調節」轉為「加強逆周期調節」，這或意味著，下半年隨著外部金融條件趨於寬鬆，中國降準降息支持實體經濟仍有空間。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬同樣認為，年內降準、降息等總量工具仍可期待。他表示，降准方面，考慮到8月至12月MLF（中期借款便利）到期規模逐步增大，且三季度起政府債融資規模將會明顯提升，央行有可能全面降准25至50個基點，釋放5000億元至10000億元資金予以對衝。降息方面，若7月下調效果不及預期，在美聯儲降息路徑進一步清晰、外部環境改善信號更趨明朗下，或可期待四季度政策利率的進一步調降。