公用股成市場追入避風港

在美國進入減息周期之下，具有防守性的港資公用股變得更有吸引力。（官網圖片）

外圍股市近期走勢不定，港股表現亦難以發力，恒指收報16,891點，僅微升0.1%。環球市況波動下，港資公用股近期表現跑出，分析認為主要受惠幾項因素。包括：美國減息預期，令公用股的股息率變得更為吸引；另外，不少公司均背負美元等外幣債務，減息意味著可降低利息成本並提高盈利；以及，全球經濟及政治環境充滿更多不確定性，而公用事業有著更平穩的業務模式，將有利於抵禦市場風險。

幾隻主要的港資收息公用股當中，以長和系內股份表現最強，長江基建（1038）、電能實業（0006）及港燈（2638），今年累計已分別上升27%、19%及14%。至於中華煤氣（0003）及中電（0002）亦分別有10%及8%的升幅。

值得一提的是，上述五隻股份在股價上漲後，以去年度的派息計算，仍最少具有4.5厘以上的股息率。分析預期，當市場無風險利率下降時，相關股份的估值將可能獲得提升。

公用股表現與美國債息高度相關

花旗報告表示，港資公用股的盈利穩定，具有防守性意義，而且過去多年均未有削減派息，回報具有質素。該行亦指出，相關股份的表現與美國十年期國債收益率（即無風險利率指標），呈55%至83%的高負相關性（利率下降將推動股價上升，反之則然）。而該行預計，聯儲局將於未來12個月減息約225點子，這將令十年期國債息率由現時3.93厘降至3厘以下。

股份方面，花旗首選為長建，因其更具有併購概念，目標價62港元；其後依次為電能、中電、港燈及煤氣，目標價分別為60、80、6.2及7.5港元。對上述股份同予「買入」評級。

公用板塊第三季料繼續跑贏大市

大和報告則表示，中港公用股上半年業績應沒有太大驚喜，但整體行業仍受惠於全球衰退風險，以及亞太區利差交易逆轉。該行預計，港資公用股於今年第三季將繼續跑贏大市，因相關股份將成為投資者的避風港。

股份方面，大和提到，長建及電能的中期業績，或受到英國等地業務的影響，料期內純利分別按年跌5%及2%。該好基於預測股息率較高，偏好於電能多於長建，料兩股今年股息率分別為5.5%及4.8%，同予「買入」評級。至於煤氣則預計股息率亦達5.5%，惟可能受到去槓桿的不確定性影響，予「持有」評級。