市場估9月一次減息兩碼

美上月非農就業僅新增11.4萬人，觸發衰退焦慮。（美聯社圖片）

市場預料，就業市場冷卻會迫使美聯儲加快減息步伐。（美聯社圖片）

美國7月失業率意外躍上4.3%，是近三年來最高，觸發衰退指標「薩姆規則」，頓時敲響經濟衰退警鐘，市場資金受到驚嚇，美股重挫，美債大漲。外界預估，美聯儲9月中可能必須一次減息兩碼，有學者更指本月應緊急降息。

上周出爐一連串數據顯示，美經濟可能走下坡，就業、製造業和營建數據全面減弱，引發風險性資產出逃。當局2日公布，非農就業人口僅增加11.4萬人，遠低於預期；失業率未如經濟學家預期持平在4.1%，而是一口氣躍升0.2個百分點至4.3%，觸發備受矚目的衰退指標「薩姆規則」——失業率三個月移動均值若比之前12個月的低點躍升至少0.5個百分點，顯示經濟已陷入衰退。

一連串疲弱的數據接踵而至，使市場對美國經濟展望從樂觀期待「軟著陸」，轉為對「硬著陸」憂心忡忡。資金於是加速撤離風險性資產、轉進美國公債和其他安全避風港。

恐慌指數創一年多新高

受失業數據影響，納斯達克綜合指數周五大跌2.4%，較7月10日所創的高峰回落逾10%。標普500指數下跌1.8%；道瓊工業指數一度大跌逾900點，隨後收復部分失地，收盤下跌610.71點，跌幅1.5%。在英特爾（Intel）暴跌26.1%的拖累下，費城半導體指數周五大跌5.2%，台積電ADR也重挫5.3%。7月10日以來，台積電ADR和輝達（NVIDIA）已雙雙下跌逾18%，費半大跌超過20%。第三季投資人紛紛拋售股票，轉而搶進政府債券較安全的資產。市場不安心理也讓有「恐慌指數」之稱的波動率指數漲到去年3月來最高水準。

減息預期大幅增加

紐約FHN Financial首席經濟學家洛伊表示，7月非農就業報告弱得令人詫異，可能使美聯儲決策官員懊悔為何沒在周三宣布啟動降息循環。他在研究報告中寫道，市場如今認為美聯儲不僅會在9月啟動降息，而且一口氣調降基準利率兩碼（50個基點）的可能性大於只降一碼。聯邦資金期貨價格也顯示，交易員現在認為11月再降兩碼的機率也升高。

分析師認為，倘若美聯儲果如市場所料開始大砍利率，美債價格還有上漲空間，也就是殖利率還會進一步向下探底。

克魯格曼：應緊急降息

市場下一個關注焦點，是8月14日公布的美國7月消費者物價指數（CPI）。美聯儲官員下次開會時（9月17日至18日），也將檢視8月的就業報告與通膨數據。

2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼在紐約時報撰文指出，如今情勢愈來愈明朗，美聯儲政策再次慢了好幾拍，坐等降息時機，卻讓失業率持續攀升。

他認為，周五發布的就業數據仍明白顯示，美國就業市場看來已經頗像「衰退前」的情況，所以美聯儲理應在周三就啟動降息，甚至也許早在今年初就應該著手調降利率了。美聯儲在9月舉行下一場決策會議時，應該調降基準利率0.5個百分點（而不是通常的0.25個百分點）；如果經濟壞消息持續湧現，美聯儲或許應該在本月就召開臨時會議宣布降息。