人行將開展借入國債操作

人民銀行罕見宣布將開展借入國債操作，類似做空國債。 （資料圖片）

中國人民銀行7月1日發佈的一則公開市場業務公告，再度釋放出債券市場應理性「降溫」的強信號，亦被市場視作央行買賣國債的「前奏」。央行公告顯示，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，央行決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。

上海證券報引述光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，央行入市借券，在不影響市場資金面的情況下影響國債市場供需，並向市場傳遞政策意圖，進而影響市場利率。近期國債尤其是長債的利率持續走低，走勢偏離經濟基本面與政策面。央行為避免市場非理性定價，靈活運用公開市場操作，維護債券市場穩定，有利於防範債券市場劇烈波動並產生負面外溢影響。

即時阻斷風險累積

一段時間以來，央行密切關注中長期國債收益率偏低的情況，已經多次提示債券市場風險。

中國人民銀行行長潘功勝日前表示，美國硅谷銀行的風險事件啓示我們，中央銀行需要從宏觀審慎角度觀察、評估金融市場的狀況，及時校正和阻斷金融市場風險的累積，當前特別是要關注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險。

招聯首席研究員董希淼表示，今年以來有效融資需求不足，一定程度上出現「資產荒」，部分中小金融機構信貸難以有效投放。同時，信用風險有所上升，資產質量下降壓力較大。此種情況下，國債因其較強的安全性，成為金融機構資產配置的重要選擇。

中長期債收益率下行明顯

「無論是金融機構還是個人投資者，大量持有中長期債券都可能面臨期限錯配和利率風險。」董希淼表示，2024年以來我國中長期債券收益率下行較為明顯。一些機構還預期央行可能會通過購債行為，向市場注入流動性以刺激經濟增長與通脹回升，計劃大手筆買入長期國債待漲而沽。

但區別於市場此前判斷的央行會先啓動「買」國債的操作，當前分析人士普遍認為，本次「借入」國債意味著央行可能會先進行「賣」的操作。「此前央行多次提及長端收益率點位過低，以及機構持倉集中風險，但當前央行所持倉國債剩餘期限多在三年及以下，開展國債借入操作或為現券賣出做鋪墊。」華創證券固收首席分析師周冠南表示。

類似融券做空

人行作法類似「融券做空」，中信證券首席經濟學家明明表示，此舉意味著可能人行近期就會在公開市場開展國債賣出操作。在十年國債收益率降至歷史低點之際，賣出國債有利於穩定長債利率，防範利率風險。

該消息一出，引起市場劇烈波動，多個期限的國債期貨直線下跌，並影響昨天早盤處於低迷的A股在午後反轉上漲，外界預期資金會從債市轉移到股市。

國債期貨周一全線收跌，30年期主力合約跌1.06%，十年期主力合約跌0.37%，五年期主力合約跌0.24%，兩年期主力合約跌0.08%；而上證綜指1日收盤則漲0.92%。