行業趨勢為市場帶來憂慮

信義光能預告中期純利增長三至四成，但市場原來期望還要更高。 （網絡圖片）

太陽能玻璃價格維持下跌趨勢，行業供需回復平衝成為重要關鍵。 （網絡圖片）

港股下半年開局表現不過不失，恒指收報17,769點，微升0.3%。藍籌股當中，以信義光能（0968）表現最差，雖然該公司早前發布盈喜，預告上半年純利增長三至四成，惟由於市場原來期望更高，因此亦出現盈喜後股價反而急跌的現象。分析普遍認為，現時光伏太陽能行業的基本面仍然偏淡，市場供需失衡情況持續之下，將拖累信義光能的盈利前景。信義光能收報3.71港元，跌5.6%。

信義光能發盈喜，預告截至6月底止中期純利，將按年增長35%至45%。公司解釋，主要由於去年盈利水平相對較低，加上今年上半年太陽能玻璃產品的銷售增加，若干原材料及能源成本下降，以及公司不斷提高產能及生產效率，帶動期內毛利率有所上升；惟部分亦被若干太陽能玻璃產品的均價下跌所抵銷。

信義光能去年中期純利為13.92億港元，按公司盈喜所推算，今年中期純利將介乎18.79億至20.18億港元。

受累行業偏弱 大行料跑輸大市

大和報告表示，信義光能發盈喜早已在市場預期之內，惟實際增長幅度低於預期。該行指出，6月份太陽能玻璃的均價維持疲弱，或預示了下半年收入趨勢，而該行估計，公司下半年純利增長或將少於5%。

大和提到，公司旗下虧損中的多晶硅產能，料將屬於潛在拖累因素，令市場進一步下調對下半年的盈利預測。該行將其2024至26財年盈測下調8%至16%，指雖然股息率已達7厘水平，但評級仍降至「跑輸大市」；目標價亦下調至3.7港元，相當於預測企業價值倍數（EV/EBITDA）約8.5倍。

光伏產品價格回升仍有待供需平衡

大摩則表示，信義光能上半年純利增長35%至40%，主要由於去年投產的六條生產線產量釋放，推動期內銷量增長；同時純域及天然氣等生產成本下降，亦推動了業績增長。該行認為，公司基本面仍然受壓，自5月中以來市場需求持續下滑，加上行業產能不斷增加，導致庫存堆積及產品價格下降。該行預期，行業基本面疲軟將在短期內繼續拖低太陽能玻璃價格，從而影響信義光能下半年盈利表現。該行予「增持」評級，目標價5.8港元。

另外，交銀國際則提到，信義光能已將多晶硅項目投產期推遲至第四季度，但該行預期由於行業價格不利，公司可能將要把投產期進一步推遲。基於行業價格的不利走勢，該行下調未來三年盈測27%至33%。維持「中性」評級，目標價降至4.51港元。