滔搏股價緊隨Nike走低

Nike及Adidas等主力品牌佔滔搏收入超過八成，相關品牌銷售趨勢將直接影響公司業績。 （網絡圖片）

滔搏與Nike股價相關性高，兩者表現亦步亦趨。 （資料來源：谷歌財經）

港股昨日因七一回歸假期休市，恒指上半年步伐逢二進一，年中收報17,708點，年初至今累計仍有約6%升幅。運動品牌龍頭Nike（NKE.US）罕有出現兩成單日跌幅，該品牌表現疲軟，亦導致下游銷售商的股價受到拖累。滔搏（6110）作為Nike於內地的最大代理商，依靠該品牌作為主力收入來源，而Nike銷售偏弱，亦令市場憂慮滔搏將近的業績表現。滔搏上星期五收報4.15港元，急跌5.7%。

滔搏早前公布，截至5月底止第一財季，集團零售及批發業務的總銷售額，按年錄得中單位數跌幅。而直營門店的毛銷售面積，則較上季末減少1.4%，按年減少0.5%。

回顧上財年業績，滔搏收入按年升6.9%至289.33億元（人民幣，下同），而當中包括Nike及Adidas等主力品牌，佔比超過85%。而這亦意味著，該兩大運動品牌的消費趨勢，將直接影響到滔搏的業績表現。

消費偏弱 料上半年收入出現退倒

麥格理報告表示，滔搏上季銷售下跌，主要受累於消費情緒疲弱，以及去年度的高基數效應。該行指出，公司庫存周轉期，維持在4月5個月的水平，而約八成存貨均為新產品。該行預計，公司上半財年收入將按年跌3%，其中第二財季度料會有輕微改善。該行亦預期，主力品牌及其他品牌的銷售表現相若，而線上銷售佔比將會增加，但對經營利潤率影響仍然輕微。

該行將2025及26財年盈測分別下調3%及2%；予評級「跑贏大市」，目標價略為下調至7.2港元，相當於今年預測市盈率17倍。

奧運舉行在即 品牌調整新產品節奏

瑞銀則表示，滔搏首財季銷售下跌，除了期內消費偏弱，以及去年高基數影響外，主力品牌亦根據即將舉行的巴黎奧運，調整產品組合及推售節奏。該行指出，管理層早前已提到首季銷售將錄得下跌，而且表現與同業相若，該行認為首季業績尚算符合預期。而基於銷售前景疲軟，該行下調2025至27財年每股盈測，分別至0.37、0.39及0.41元；目標價降至6.6港元，維持「買入」評級。

就派息方面，大和指出，滔搏管理層維持今年收入正增長指引，同時強調首季經營現金流仍為正數，意味著公司仍有健康的現金狀況支持派息。該行認為股息率仍具吸引力，若公司今年派息比率為100%，則股息率為達至9厘。該行亦下調未來三年盈測，並將預測市盈率由15倍降至13倍，相當於過去三年均值；維持「買入」評級，目標價5.3港元。