有分析預期盈利將會見頂

國泰收入繼續受惠於旅遊需求釋放，但營運成本亦將隨之上升。 （網絡圖片）

國泰股價自疫情谷底回升，惟上行動力似乎正逐漸減弱。 （資料來源：谷歌財經）

港股近日維持在萬八點關口上下徘徊，恒指收報18,089點，升0.1%。國泰航空（0293）近日因學員違規事件再度見報，雖然並未利好消息，但好在影響不大。公司業務繼續穩定復蘇，目前航運力已達疫前八成，並料於明年初完全恢復。然而有分析認為，國泰盈利上行空間已近頂部，因營運成本將逐漸攀升；至於派息方面，則有望回歸以往水平。國泰收報8.06港元，升0.1%。

據香港機管局公布，今年首五個月，機場客運量按年增加58.9%至2,100萬人次；飛機起降量亦按年增長50.5%至14.5萬架次。貨運量則按年增加18%至超過190萬公噸。

香港航空業復蘇，作為本地最大航空公司的國泰當然受惠。國泰公布，今年首五個月，累計載客量按年增加40.7%至882萬人次；而累計載貨量亦按年增加10.2%至59.5萬公噸。管理層亦提到，公司已按計劃於第二季度恢復疫前客運航班的80%水平，並將如期在明年第一季度恢復至100%。

營運成本上升 盈利漸見頂部

富瑞報告表示，國泰管理層在近期會議上重申，公司營運符合早前預期。該行認為，國泰客運收益率表現，與管理層在之前業績會上的預測一致，部分航線的客運收益率按年下跌10%。至於客運力則已恢復至疫前八成，並預計於明年首季完全恢復。

富瑞引述管理層指，今年暑假檔期提前預訂機票的表現強勁，主要受惠於壓抑需求及商務旅行恢復。惟該行指，國泰未來計劃增加過境乘客量的策略，對其客運收益率或帶來負面影響。此外，該行亦預期，公司本財年的營運利潤經已見頂，料員工成本將會上升，惟可能受惠於投資國航（0753）股權的盈利復蘇。該行維持「買入」評級，目標價9.8港元。

未來股息率或可達6至7厘

隨著客運量恢復見頂，有分析認為，國泰將要靠貨運業務推動進一步增長。大摩報告表示，國泰收入約有25%來自於貨運業務，而內地電商或帶來強勁需求，引發今年第四季度的運費上升，推動盈利增長。惟該行亦指，客運業務競爭增加，雖然可以靠貨運業務帶來支撐，但不確定較高，故難以成為未來盈利的主要驅動力。

就派息方面，大摩則指出，國泰已完成所有優先股回購，預計將在2024或25財年恢復中期派息，料年度股息率或達至6%至7%，仍具有吸引力。該行降評級至「與大市同步」，目標價8.1港元。