藥明系兩股聞聲反彈

藥明系有機會守住美國業務，消息刺激兩隻藍籌股顯著反彈。 （網絡圖片）

藥明生物及藥明康德均為CRO公司，為多間歐美大藥廠提供服務。 （網絡圖片）

外圍消息不明朗，聯儲局議息結果有待觀望，港股重現跌勢再失萬八關口，恒指收報17,937點，跌1.3%。昨日醫藥外包公司股份全線急彈，當中尤其以藥明系兩隻藍籌股的強勁升勢，最引市場關注。據報由於美國生物法案議程受阻，藥明系的美國業務仍有機會守住。消息刺激藥明生物（2269）急升14.2%至12.54港元；藥明康德（2359）亦升8.4%至35.95港元。

內媒引述藥明管理層表示，據公司了解，關於美國將《生物安全法案》納入2025國防授權法案（NDAA）的提議，並未獲眾議院委員會批准，故該生物法案目前不會進入NDAA立法議程，而其後續路徑仍有待明確。藥明表示，將繼續密切觀察相關立法進展。

藥明系兩股均屬於醫藥合約研發公司（CRO），其業務性質主要為歐美等藥廠提供外包研發服務。由於此前業績持續增長，CRO股份亦曾大受市場追棒。惟隨著美國對華實施多方面壓制，CRO企業亦受到潛在禁令影響，拖累股價大幅下滑。

受法案影響程度 仍存在多種可能

據高盛最新報告表示，該行因應美國生物法案修訂草擬本，對藥明生物及藥明康德的潛在影響進行分析。該行更新了不同情境，包括較為溫和的情境下，藥明系公司部分業務可獲得豁免；而相對嚴苛的情境下，藥明系所有國際合約均受到影響，而且未獲任何豁免。

另外，該行亦將藥明系業務的潛在影響性進行劃分，包括受法案限制業務，令相關收入至2031年僅剩手頭積累的訂單量；以及新法案下仍可如常經營的業務。該行維持兩股「中性」評級，藥明生物目標價17.5港元；藥明康德目標價46.9港元。

藥明生物估值正反映美方全同全失

富瑞亦同樣對法案影響進行預估，該行將其劃分為三大情景：第一為法案通過後，相關CRO公司將不再獲簽新的美國合同，而現有合同將直至2031年的年底為止。第二為法案通過後，不再獲簽新的美國合同，而現有合同則無限期保留。第三則為藥明系自身計劃，包括進行回購、增加派息、以及私有化或出售公司股權。

該行認為，藥明生物現價反映未來業務僅餘非美國合同，由於預期未來情況將更為明朗，該行認為，藥明生物的上行潛力大於下行風險，而且市賬率低於內地及全球同業。該行基於公司不再獲簽美國合同，現有合同則無限期保留的基本情境進行評估，予「買入」評級，目標價42港元。