九倉置業續走一個月新低

由於香港零售市道放緩，九置主要物業海港城的租務表現亦面對挑戰。 （網絡圖片）

作為收租股的九倉置業，今年來跑輸恒指及物業發展股新地。 （資料來源：谷歌財經）

港股踏入六月之初表現尚算穩定，恒指收報18,444點，微升0.2%。五一假期結束加上內地擴充自由行城市，香港零售業本應受到提振。然而，藍籌收租股九倉置業（1997）近期持續走低，分析仍然看淡零售市場的復蘇力度，而且寫字樓空置率高企，短期亦難以為租金收入帶來支持。就地產股板塊，大行則更偏好物業發展股而非零售收租股。九置收報21.85港元，跌1.6%，再見一個月低位。

回顧去年業績，九倉置業收入按年升6.8%至133億元（港元，下同）；期內扭虧為盈，錄得純利48億元，相對上年同期為虧損89億元。該股全年合共派息每股1.28元，按年少派2.3%。

九置主席吳天海在上月股東大會上表示，香港零售數據錄得跌幅，但屬於可接近水平；他指去年同期恢復通關，市面出現報復式消費，因此在高基數下零售數據受到影響。他亦指出，香港零售市道正面對利率、匯率及人員空缺等「三高」問題，需要較長時間才能重回疫前水平。對於集團租務，他則提到，旗下海港城商場在五一期間，人流相對暢旺。

九置短期內難見利好催化劑

富瑞報告表示，內地訪港遊客恢復情況有所放緩，由去年下半年的75%降至今年3月份的60%；而春節旅客的平均消費額下降，或反映內地奢侈品市場疲弱效應正在蔓延；另外，外遊活動恢復亦導致內地購買力轉移至海外市場。就本地消費方面，該行則指，香港今年首五月離境人數按年上升75%，顯示中端市場消費力亦受到拖累。

對於九倉置業，富瑞表示，雖然集團旗下物業租金回升趨勢正面，但仍有全面放緩風險，同時與租戶銷售掛鈎的浮動租金或可能下跌，亦抵銷了其他租金升幅。另外，香港寫字樓市場仍然低迷，該行料九置今年寫字樓租金，將再錄得中至高單位數跌幅，而資產估值亦面臨下行風險。

該行認為，九置盈利短期內難有利好催化劑，下調其租務及派息預測，估計全年派息按年增長3%至1.32元；評級降至「持有」，目標價24元。

物業發展或更優於收租業務

大摩報告則表示，香港早前公布的4月零售銷售值按年跌近15%，主要受內地遊客減少 ，港人出境消費趨持續，惡劣天氣影響，以及去年的高基數效應。該行預計，5月零售值按年跌幅應會收窄至13%。

就股份方面，大摩偏好住宅發展商多於零售收租股，該行指，九置、領展（0823）及希慎（0014）等收租股，今年來已跑輸恒指18至30個百分點。更好看地產發展股，偏好新地（0016）及信和置業（0083）。