周大福即將公布全年業績，當中將反映業務復常後一整年的表現。 （RTHK圖片）
金價變動對周大福業務會有影響，但兩者相關性難以一概而論。 （資料來源：谷歌財經）
港股早前上試兩萬關口受阻後，現時反而回落至萬八關口徘徊，恒指收報18,079點，全周累跌2.8%。以每年3月底作為年結的零售股，大部分將於6月份公布全年業績。當中，周大福（1929）業績預期將反映業務復常一年的表現，而除了中港消費市場的復蘇情況以外，金價波動預計亦會為其業績帶來影響。周大福股價今年先升後又回吐，年初至今累跌約12%，收報10.04港元。
周大福將於6月初公布截至3月底止2024財年業績，市場普遍估計，上財年業績應最少會有雙位數增長，主要反映疫後首個業務復常的財政年度表現。
另外，作為黃金產品銷售商，周大福業務無疑亦會受到國價金價變動所影響，惟利好利淡難以一概而論。在一般情況下，金價上升會刺激消費者買金意欲，從而有利於銷售表現；但另一方面，金飾產品雖然會與金價掛鈎，但材料成本亦同樣上漲，令產品毛利率出現波動，因此包括周大福在內的金器銷售商，一般會利用「黃金借貸」合約進行對沖。由於對沖合約會出現賬面收益或虧損，這亦導致公司業績的最後盈利結果受到影響。
黃金對沖合約虧損 或拖累盈利表現
大摩在績前報告預測，周大福上財年收入按年增長15%至1,090億港元；核心經營利潤則按年增長28%至120億港元。該行亦預計，業績表現應能支持每股派息增長；惟亦提到，來自黃金借貸合約的未變現虧損，或影響了期內純利表現。
該行指出，由於周大福自去年10月起的下半財年當中，金價大幅上漲，尤其在今年3月份；該行估計，公司下半財年的黃金借貸合約，應會出現未變現的巨額虧損項目，並拖抵了期內盈利表現。該行預計，公司年度列賬純利按年增長約31%，而每股派息約0.6港元，年度派息比率為85%。該行予「與大市同步」評級，目標價12港元。
業務存在憂慮 惟目前估值不高
相對黃金借貸因素，市場應更為關注消費趨勢是否對行業有利。富瑞報告表示，市場憂慮中港消費情緒相對疲弱，影響了對周大福的盈利預測，市場並未計及公司銷售增長及利潤率擴張因素。該行認為，周大福目前估值相當於明年預測市盈率12倍，股息率約5%，估值不算昂貴；維持「買入」評級，目標價15.88港元。
對於長期業績展望，滙豐則預期，周大福長期盈利複合增長率約為6%。該行認為，公司內地業務應至少能保持與市場增長一致，而港澳業務則受惠於內地旅客重臨因素。該行仍視周大福為香港零售股首選；維持「買入」評級，目標價14.6港元。
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