6月美英歐規模上看3,400億美元

由於殖利率上升，市場持續消化債券供應。（網絡圖片）

全球債市6月將面臨今年來最高的主權債券淨發行額，此時正值經濟數據讓降息前景不明，這會考驗投資人迄今對債券的強烈興趣。法國巴黎銀行的數據顯示，隨著贖回量下滑且各國央行繼續減持債券，美國、歐元區國家和英國的公債淨發行規模可能攀升至3,400億美元。

美債在上周二疲弱的拍賣結果可能是一個早期跡象。數據顯示，美國財政部在上周二先後拍賣了690億美元兩年期國債和700億美元五年期國債，整體拍賣結果不佳。具體來看，兩年期美債拍賣的得標利率爲4.917%，創下去年10月以來的最高水平，同樣高於前次拍賣的得標利率4.898%，投標倍數爲2.41，大幅低於前次的2.66，也低於最近六次拍賣的平均值2.59，創下2021年11月以來的最低水平。

美債拍賣表現不佳

與此同時，五年期美債拍賣規模達到700億美元，與上個月該期限美債拍賣規模同爲歷史最高。本次的得標利率爲4.553%，低於前次拍賣的4.659%，但高於預發行利率的4.540%;投標倍數爲2.30，前次爲2.39，爲2022年9月以來的最低水平，遠低於最近六次拍賣的平均值2.41。

法國巴黎銀行十國集團（G10）歐洲利率策略主管Camille de Courcel表示，「我們仍有大量供應需要吸收。」她指出，歐元區6月主權債券淨發行規模將創今年以來第二高。

Camille de Courcel補充稱，在經濟復蘇且債券供應強勁的情況下，她對在6月購買較長期主權債券持謹慎態度，即使歐洲央行可能降息。她表示：「我們非常關注收益率在進入6月後走高的風險，尤其是在歐洲。」

發達經濟體的政府仍在大量借貸，以幫助其經濟從大流行的衝擊和俄烏衝突引發的能源危機中復蘇。美國和英國的大選、以及今年歐盟議會的選舉都增加了政府保持開支的壓力。而各大央行正在減少政府債券持有量——即量化緊縮。美聯儲每月允許950億美元的政府債券和抵押貸款支持債券無置換到期，不過從6月開始這一緊縮步伐將放緩。英國央行則正在積極向市場出售所持債券。

市場持續吸收債券供應

好消息是，市場吸收了強勁的債券供應。英國3月對通脹掛鉤的30年期債券的需求達到了創紀錄水平。法國巴黎銀行的數據顯示，歐元區國家已經利用投資者的興趣出售了今年約53%的政府債券，這一比例高於去年同期的45%。

Lazard資產管理公司全球固定收益聯席主管Michael Weidner表示：「市場消化得非常好，這在某種程度上有點令人意外。」他表示，在經歷了多年接近於零的回報率之後，許多投資者現在被更高的收益率所吸引，同時也被央行啓動寬鬆周期時債券價格反彈的可能性所吸引。

另一方面，投資者對政府借款的擔憂往往集中在全球債務水平的長期上升上，尤其是美國，儘管美債被認爲是全球最安全的資產之一。美國國會預算辦公室在3月的一份報告中表示，預計美國公共債務佔GDP的比例將從今年的99%升至2054年的166%。

信安資產管理（Principal Asset Management）固定收益全球主管Michael Goosay表示：「在某個時候，如果我們繼續看到全球赤字在這一水平上不斷上升，那麼你將會看到投資者要求更高的風險溢價，尤其是期限較長的債券。」「但在短期內，央行在某種程度上繼續充當着最後買家的角色。再加上對經濟增長放緩的擔憂、以及對央行將放鬆貨幣政策的預期，都推動了投資者配置政府債券。」

歐美國家國債發行規模6月將創新高。圖為紐約股票交易所。（美聯社圖片）