港鐵集合獨市車務及物業發展等多項屬性，惟近年前景並未受到市場看好。 （官網圖片）
美國十年期債息再度上試高位，拖累了環球股市表現，港股亦未能重拾升勢，恒指收報18,230點，跌1.3%。港股早年偏好的增長型投資退潮，收息股成為更受青睞的投資標的，而藍籌收息股當中，尤其以港鐵（0066）業務的穩定現金流，最有利於支持派息，然而市場對該股看法仍然好壞參半，令其股價折讓水平持續處於新高。港鐵收報25.9港元，跌1.9%。
港鐵作為香港半官方營運企業，獨市經營客運車務及車站商務成為其最大賣點。除此以外，港鐵本身亦附帶地產股屬性，公司與其他發展商合作開發地鐵站物業項目，並取得銷售及租賃權益，成為另一大收益來源。
回顧近年業績，港鐵車務無疑在疫情之下受到最大衝擊，該業務去年的營運利潤仍維持虧損，惟已被車站租務復蘇所抵銷；此外，其他物業租賃及管理業務，仍繼續帶來穩定現金流，作為財務及派息上的主要支持。
綜合各項因素 有大行維持叫沽
瑞銀報告表示，據港鐵管理層提到，雖然近期香港北上消費趨勢對零售業帶來挑戰，但公司首季租戶的銷售額僅按年下跌1%，好於市場整體表現。客運業務方面，在內地遊客未有全面恢復下，載客量已回復至疫前九成水平。該行預期，港鐵客運業務的經營虧損將進一步收窄，惟即使客運量完全恢復，成本通脹仍會帶來憂慮。土地銷售方面，港鐵指今年將重推東涌站一期項目，並強調黃竹坑站上蓋物業減價的影響有限。
就派息方面，瑞銀引述管理層表示，將採取穩定及漸進式派息政策，並取決於財務表現及未來融資需求等多項因素；而基於新鐵路興建周期，公司預計淨負債比率將由去年底的26.5%進一步增加。該行仍維持「沽售」評級，目標價21.4港元。
港鐵資產折讓水平已達近年最大
大行看法亦非全然悲觀，大摩報告則提到，港鐵4月份載客量按季上升，表現優於預期；雖然本地居民離境率轉高，但內地旅客量恢復正在加速，而機場快線、跨境線路及高鐵等亦有增長。該行指，港鐵現時股價較資產淨值（NAV）折讓25%，為2011以來最大，當中主要反映對債務成本上升，以及宏觀環境挑戰的憂慮。該行予「增持」評級，目標價30港元。
另外，富瑞引述港鐵管理層指出，地鐵物業發展項目，要較其他地產商項目更具防守性，包括項目管道、選址及發展協議結構，均更有效地分散風險。管理層亦稱，港鐵不適合與與一般地產股直接比較，認為目前5%股息率已屬合理水平。該行予「持有」評級，目標價23.5港元。
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