惟股息吸引仍受到支持

滔搏於內地代理多個一線運動品牌，近期銷售趨勢反映復蘇之路並不平坦。 （網絡圖片）

港股上周失守萬九關口，本周開局表現則有回暖跡象，恒指收報18,827點，升1.2%。體育用品股近年表現遜色，市場期望見到內地更為強勁的消費復蘇。代理一線品牌的滔搏（6110）公布去年業績有增長，但銷售趨勢仍然偏弱，該股績上星期公布業績後一度走底，惟股息率吸引令該股逐漸重獲支持。滔搏收報5.33港元，升4.9%。

滔搏公布截至2月底止全年業績，收入按年升6.9%至289.33億元（人民幣，下同）；純利按年升20.5%至22.13億元。每股盈利0.36元，末期息加特別息派0.2元，連同中期息全年共派每股0.36元，按年多派9%。

期內，毛利率按年提升0.1個百分點至41.8%。按品牌劃分，包括Nike及Adidas在內的主力品牌收入按年增長6.5%至248.34億元；包括Puma、Converse及威富集團（VFC.US）旗下品牌在內的收入增長10.5%至38.9億元。聯營費用收入則按年下跌2.9%至1.7億元；而電競收入亦下跌28％至3,890萬元。

截至期末，集團共有門店6,144間，按年淨減421間；單店銷售面積則按年增長6%，反映各類型門店變化更為均衡。

近期銷售趨勢仍然偏弱

瑞銀報告表示，滔搏2024財年盈利表現弱於預期，單計下半財年純利按年增長27%，低於該行預期，主要由於收入、毛利率及營運費用率未如預期所致，惟部分亦被稅率降低的利好而部分抵銷。該行亦提到，由於去年1、2月份的高基數效應，亦拖累了下半財年表現。

該行考慮到滔搏上財年業績遜預期，加上近期銷售趨勢疲軟，將2025至27財年每股盈利預測下調3%至4%；仍予「買入」評級，目標價7.3港元。

業務復蘇未穩 惟股息前景吸引

大和報告則表示，滔搏新財年至今的銷售額總值按年呈現下跌，主要受去年高基數及新產品延後推出所影響，而5月至今銷售按月有所改善。該行提到，管理層對本財年的銷售增長目標仍具有信心，而今年整體折扣輕微增加，主要受渠道組合轉向線上有關。另外，管理層維持全渠道銷售策略，以推動門店及面積單位效益，同時利用新業務模式推動增長。

大和下調滔搏今明兩年盈測各11%，以反映內地消費情緒偏弱；惟亦指其復蘇之路雖不平坦，但派發股息吸引，預期2025至27財年股息率達8%至9.9%，可視作具潛在基本面復蘇因素的收息股；維持「買入」評級，目標價6.6港元，相當於預測市盈率15倍。