充裕資金續推高股市

央行資產處於高水平，令股市上升動力不墜。（美聯社圖片）

市場對美國經濟軟著陸的預期愈來愈高。（美聯社圖片）

2024年第一季剩下最後一周，在減息預期及人工智能（AI）概念造好等因素推動下，日美歐股市仍然維持高位。在日美歐央行資產維持峰值八成以上的情況下，市場資金充裕料將持續推高股價。

美股標普500指數上周五受零售股拖累未能收漲，但仍創下今年最佳單周表現，另外輝達上周GTC大會發表新產品餘威猶存，上周連續五日累漲7.4%，締造連續11周上漲紀錄。道瓊工業指數上周五下跌305點，標普500指數小跌0.1%，納斯達克綜合指數則繼續上漲0.2%，再創下收市新高。儘管周五下跌，道瓊和標普500指數本周仍分別上漲2%和2.3%。納斯達克上漲2.9%。

美聯儲為上周美股增添了動力，儘管1、2月通脹強於預期，美聯儲並未變更今年降息三次降息的預測，市場看好最快6月就會降息。美國十年期國債殖利率也因此從本周最高的4.34%跌到4.22%。

投資人對人工智慧（AI）前景更感到興奮。除輝達發表新的 Blackwell 架構晶片外，美光科技單季營收也受益於AI帶進的新業績，營收和和獲利均超過分析師的預期。

央行持有資產維持高位

日經新聞指出，美聯儲從2022年3月開始加息，至今總資產減少1.3萬億美元，降至7.5萬億美元，但與疫情前相比仍多出3.4萬億美元。政策利率已經達到5.25至5.5%，處於23年來的最高水平，但「量」的收緊還在路上。

美聯儲的量化緊縮是壓縮為應對新冠疫情而大量買入的美國國債和住房抵押貸款證券化（MBS）的持有額。主席鮑威爾在20日的記者會上表示，「在相當早的時間內放緩（資產壓縮）步伐將是適當的」。

日歐的情況也並無不同。日本銀行3月19日取消了包括負利率政策在內的大規模寬鬆政策，但表示將繼續以此前的速度買入長期國債。日本銀行持有國債發行餘額過半的情況暫時不會改變，預計約600萬億日圓的資產規模將維持不變。

日本銀行、美聯儲和歐洲中央銀行（ECB）的總資產在2008年雷曼危機之前徘徊在低於五萬億美元的規模。2019年為15萬億美元，但經過新冠疫情帶來的量化寬鬆政策，在達到頂峰的2022年猛增至25萬億美元。雖然疫情結束後逐漸減少，但仍處於峰值的八成水平。

充裕資金流向股市

央行的總資產會隨著從金融機構買入政府債券等而膨脹，因此成為顯示向市場注入多少資金的指標。分析指出，充斥市場的「充裕資金」正在流向股市。在3月20日的美國股票市場，主要股指刷新了歷史最高點。日經新聞稱，隨著美聯儲提出放慢貨幣緊縮政策的方針，市場對美國經濟可以避免迅速放緩的軟著陸的預期愈來愈高。

主要央行的貨幣政策在經歷應對2020年以來新冠疫情的大規模寬鬆貨幣和應對2022年高通脹的貨幣緊縮之後，已進入探索正常化的時期，但「疫情後」的前景仍難以看清。