惟缺催化劑推動股價向上

中國鐵塔由三大電訊商作為股東及主要客戶，業務上具有較為明顯的防守性。（RTHK圖片）

中國鐵塔早期的資產折舊接近完成，料會對未來賬面盈利有正面影響。（網絡圖片）

聯儲局將於本周進行議息，市場觀望議息結果，港股表現窄幅上落，恒指收報16,737點，微升0.1%。大市欠缺方向令投資者偏好保守投資，派發高息的中資電訊股吸引資金停泊，作為三大電訊商的合資企業，中國鐵塔（0788）今年來表現可圈可點，該股去年盈利維持平穩增長而且增派股息，為市場帶來一定信心；惟有分析認為，在欠缺其他利好催化劑之下，該股上行空間將會受限。中國鐵塔績後收報0.94港元，無升跌。

中國鐵塔公布截至去年底止全年業績，收入按年升20%至940.09億元（人民幣，下同）；純利按年升11%至97.5億元。每股盈利0.0558元，派末期息0.03739元，按年多派16%。

期內，EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為635.51億元，按年增長1%；EBITDA率為67.6%。全年資本開支為317.15億元；淨債務比率為31.4%。

截至期末，公司旗下塔類站址數為204.6萬個，按年淨減少9,000個；塔類站均租戶按年提升0.05戶至1.79戶。而營運商塔類租戶按年增加6.2萬戶至342.4萬戶，營運商塔類站均租戶數則按年提升0.03戶至1.68戶。

管理層稱會考慮多種股東回報措施

中國鐵塔並非未一般國企，而是由三大內地電訊商注入資產籌建而成，而該公司自2015年向三大電訊商發行股本購入鐵塔資產後，折舊期預計將於明年底結束。由於中國鐵塔作為重資產企業，每年折舊及攤銷費用均佔收入比例超過一半，而管理層預計，隨著折舊成本減少，將對公司未來利潤帶來正影響，惟由於鐵塔資產對公司發展至關重要，管理層指，會探討如何利用資產創造更長期價值。

中國鐵塔將去年派息比率提升至75%，對於會否增派中期股息，管理層提到會保持積極的分紅政策，並關注股東需求，而未來將在加強企業健康發展的平衡下，通過多種方式回饋股東。

鐵塔受惠北水流入 但欠長期催化劑

中國鐵塔今年來累計升幅接近16%，跑贏中移動（0941）及中電信（0728），僅略遜於中聯通（0762）的強勢表現。對此，摩通在近期報告中表示，中國鐵塔今年來走勢主要受到國企重估主題下的「北水」流入推動。該行對鐵塔股價上升後的看法維持審慎，因預期去年末季的業績或會較為疲軟；此外，由於壞帳撥備增加及利潤基數較高，EBITDA及純利增速或僅按年持平。

摩通認為，中國鐵塔近期缺乏明顯催化劑，而且由於5G部署基本完成後，未來數年作為主要客戶的電訊商資本開支下降，令其成長前景受到限制。該行維持「中性」評級，目標價0.88港元。