融資來源將成交易關鍵

李寧成為藍籌股後便觸頂下跌，管理層曾稱公司遭市場嚴重低估。（網絡圖片）

李寧創辦人僅持有約一成股權，若私有化屬實，很大機會將尋求外部融資。（網絡圖片）

港股昨日終止三個交易日連升勢頭，惟仍守住萬七關口，恒指收報17,082點，跌0.1%。近年港股市況偏弱，不少焦點股份均出現大幅度下跌，除了公司紛紛宣布回購以外，亦不時傳出私有化消息。李寧（2331）近日亦被傳正探討私有化計劃，於藍籌股中實屬少見；雖然消息未獲確認，惟該股已先行炒高一輪。有分析認為，融資來源將是私有化成事與否的重要關鍵。李寧收報21.35港元，跌3.4%，回吐了部分升幅。

據路透社引述消息報道，李寧創辦人正有意籌組財團，對李寧實行私有化。報道指，集團主席李寧正與包括TPG、太盟及高瓴資本等私幕基金接洽，探討對該體育服裝公司私有化的可能。惟報道亦提到，目前有關討論僅屬初步階段，交易尚未最終確定。

消息傳出後，李寧星期二股價一度抽升20%，觸發藍籌股市場調節機制，在機制解除後，該股當日升幅最終回落至8%。對於私有化傳言，李寧未有正面回應，公司僅表示目前並無任何需要披露的內幕消息，而且不知悉股價波動原因。

李寧染藍後觸頂 至今跌幅近八成

由中國奧運代表李寧所創辦的同名公司，早於2004年在香港上市，而公司隨後於2021年入選恒指成份股，成為兩大藍籌體育用品股之一。然而，李寧「染藍」後股價隨即觸頂，並自105港元高峰逐漸回落，至今累計跌幅接近八成。

對於私有化原因，有市場人士指出，管理層早已認定李寧目前股價遭到嚴重低估，而公司亦於去年底宣布一項30億港元的回購計劃。若最終私有化成功實行，預計經過重整後，李寧仍將有重新上市的可能。

交易尋求外部資本的可能性較大

就交易資金方面，據資料顯示，李寧家族現時僅持有公司約10.5%股權，若按照目前市值加上收購溢價，則交易總額可能超過500億港元，因此確保融資來源，將是私有化會否實行的主要關鍵。

麥格理報告表示，根據港交所文件顯示，李寧家族主要透過另一上市公司非凡領域（0933）對進行持股。該行指出，非凡目前持有淨現金約6.8億港元，由於該公司仍另有營運業務，因此預計若透過其進行私有化將需要對外舉債。該行認為，通過引入私幕財團或其他外部資本，似乎屬更為現實的做法。

該行亦表示，與歷史估值相比，目前李寧從風險回報角度來看仍具吸引力；維持「跑贏大市」評級，目標價26港元。