板塊弱勢表現正待復蘇

百勝中國去年未能展現防守性，其業務能否維持穩定增長將左右股價表現。（網絡圖片）

海底撈等消費單價較高的餐飲股，受宏觀因素的影響一般更大。（網絡圖片）

美股今年開市後連續兩日走低，港股昨日亦受到影響，恒指全日走勢向下，惟收市跌幅逐步收窄至不足1點，收報16,645點。春節檔期將至，去年仍受制於疫情尾聲的餐飲股，今年假期展望明顯樂觀得多，分析普遍預計從低基數反彈的機會不少，然而餐飲股仍然弱勢，行業整體表現去年跑輸大市。大行發表最新報告，雖看法大多偏向審慎，但亦指個別股份具有潛在亮點。

內地餐飲股去年表現失勢，龍頭百勝中國（9987）全年累計下跌24%，通常屬於平民日常消費的股份具備更大防守力，惟亦未能支持該股表現。消費單價更高的餐飲股則表現更差，海底撈（6862）全年累跌35%，而九毛九（9922）跌幅更高達71%。

內地消費形勢仍是主導餐飲股的主要因素，而春節假期臨近，市場將觀望各餐飲在該檔期的業務表現。

百勝中國收報336.6港元，升1.4%；海底撈收報13.64港元，跌3.9%；九毛九收報5.7港元，跌0.9%。

百勝中國反彈勢頭或遇挑戰

麥格理報告表示，中國消費需求在去年第四季再度下滑，去年10月至11月規模化餐廳的銷售年複合增長率，較疫前的2019年分別增長9.2%及8.5%。該行認為，內地餐飲行業競爭激烈的格局未有改變，預期百勝中國旗下肯德基及必勝客等兩大餐廳，於去年第四季的同店銷售分別增長8%及10%。

該行指出，由於基數較低，預期百勝中國的餐廳利潤率將按年錄得反彈，但隨著基數回復正常，料今年首季表現將面臨挑戰，估計集團今年餐廳利潤率達至16.6%的高峰後，將於明年逐漸降至15.4%。該行下調2023至25財年盈測，目標價降至236港元，相當於預測市盈率15倍，以反映盈利增長僅為高個位數，予評級「跑輸大市」。

大摩短線海底撈 長線九毛九

對於海底撈及九毛九等消費檔次較高的餐廳股，大摩報告表示，該些股份目前估值仍然受壓，主要反映宏觀不確定性，但個別公司的營運及增長潛力經已改善。

大摩指出，據內地社交平台搜尋數據顯示，海底撈於去年最後兩個月熱門程度，較去年中更為強勁，一反市場認為該品牌經已成熟的認知，其門店亦逐步恢復擴張；此外，預計去年盈利率將勝預期，而強勁的資產負債表，亦潛在增加派息及回購的可能。而九毛九方面，則於去年分別新開130間「太二」及逾30間「慫重慶火鍋」，整體門店網絡按年增長28%，步伐超出市場預期，而今年將繼續有更多新店開業，料可支持收入增長。

就兩隻股份而言，該行短線偏好海底撈，予「增持」評級，目標價降至20港元，相當於預測市盈率18倍；長線則偏好九毛九，亦予「增持」評級，目標價降至9港元，相當於預測市盈率20倍。