阿里系重組並未停止

阿里健康將向母企收購醫療業務，阿里系內重整未因雲業務而停止。（網絡圖片）

阿里系今年來股價表現低沉，而阿里健康跌幅更多於母企。（資料來源：谷歌財經）

港股上星期表現波動，市場向上支持力度失勢，恒指跌穿萬七點，收報16,830點，全周累跌4.2%。雖然阿里巴巴（9988）分拆雲業務觸礁，但集團旗下業務重整並未完全停止，旗下同屬藍籌股的阿里健康（0241）便宣布一宗關聯交易，阿里健康將向母企收購醫療業務，部分代價更將以新股支付，此舉相當於阿里向其注入資產，並加大持股權益。市場對交易看法好壞參半，認為收購能夠增加收益但亦帶來攤薄效應。阿里健康收報4.37港元，跌1.6%。

回顧截至9月底止中期業績，阿里健康收入按年升12.7%至129.56億元（人民幣，下同）；純利按年升1.8倍至4.46億元。撇除非經常性項目後，經調整純利則按年升82.7%至6.42億元。

期內，毛利率按年上升2.1個百分點至22.1%，主要由於營運及數字化升級，帶動定價能力提升。按業務劃分，自營業務收入按年增長13.6%至114.47億元；醫藥電商平台收入增長2.1%至10.21億元；健康及數字化服務收入增長16.5%至4.88億元。

部分以新股支付 阿里變相增持

阿里健康於業績公布時亦宣布，將向母企阿里巴巴收購醫療業務，包括阿里媽媽醫療健康類目下，根據獨家經營審核權提供的營銷審核服務，以及增值服務。

該交易作價共135.12億港元，將以現金20億港元及25.58億新股支付，而新股發行價相當於每股4.5港元，較之前一日收市價折讓3.4%。交易完成後，阿里健康股本將擴大約16%，而母企阿里的持股份額將由57%升至約64%。

公司認為，收購將有助在現有醫療業務上，向商家提供具有市場競爭力的服務及解決方案，並實現與母企集團的雙贏。

大行對前景看法好壞參半

大摩報告表示，阿里健康中期業績符預期，受惠毛利率擴張及成本控制，經調整純利按年提升2.3個百分點至5%。對於向母企收購業務，該行認為，市場早已期待阿里注入資產，料這將有助提升平台收入，相信對股價反應正面。惟該行維持「減持」評級，目標價5元。

里昂則表示，阿里健康上半財年業積穩固，預計收購業務將為公司帶來可觀增量利潤，但在競爭環境及宏觀不確性的情況下，料大部分利潤仍可能會重新投資於增長。該行將2024及25財年盈測上調17%及26%，惟考慮到發行新股帶來的攤薄效應，將目標價下調至5.6元，維持「買入」評級。