留給世人哪些投資忠告？

股神巴菲特長期拍檔芒格（右），周二在美國加州逝世，享年99歲。（美聯社圖片）

股神巴菲特（Warren Buffett）長期拍檔芒格（Charlie Munger）美國時間周二在加州逝世，享年99歲。巴郡哈撒韋（Berkshire Hathaway）在聲明中稱，芒格安祥離世，家人陪伴在側。巴菲特則透過聲明說：「沒有查理的啟發、智慧和參與，巴郡不可能打造到當前的規模。」芒格過世的消息在周二美股即將收市前傳出，市場的反應小，巴郡B股微跌0.4%至360.05美元。

芒格原是律師，1959年認識比他年輕七歲的巴菲特，制定長期投資的理念，共同將一家搖搖欲墜原為紡織品製造商的巴郡改造為商業帝國。在他們的管理下，從1965年到2022年，巴郡一年平均收益達到了20%，大約是標準普爾500指數的兩倍。數十年來複合回報使這對搭檔成為了億萬富翁，也成為投資界的英雄。

改變巴菲特的投資心法

除任職巴郡副董事長外，芒格還是房地產律師、出版公司Daily Journal的董事長兼發行人、Costco董事會成員、慈善家和建築師。福布斯估計他的淨值是26億美元，這對很多人而言是令人瞠目結舌的數字，不過仍少於巴菲特，後者的財富實力深不可測，估計超過1,000億美元。

巴菲特盛讚芒格拓寬了他的投資策略，從偏愛買入低價陷入困境的公司，希望能從中獲利，轉變為關注較優質而價格遭低估的公司。他說芒格一直強調：「讓我們買進真正優秀的企業。」

巴菲特2016年接受CNBC訪問時說：「他讓我放棄以極便宜價格買進馬馬虎虎公司的想法，知道那會有微薄利潤，改為尋找能以公平價格購入的真正出色企業。」芒格自己在1998年說過，「買下一家企業並不是那麼有趣的事，你盼著在它破產前平倉」。

「要在有魚的地方釣魚」

巴菲特2002年在巴郡年會上曾說，芒格是那種會直言「你想的不對」的人，比起許多執行長身邊圍繞一堆曲辭諂媚的人好很多。

儘管芒格經常在巴菲特做出評論後表示，「沒甚麼要補充的」，但跟巴菲特一樣，芒格深具投資和生活智慧，而且他的洞見不乏幽默。

他2017年告訴股東：「我有個朋友說，釣魚的首要規則是在有魚的地方釣。第二條規則是永遠不要忘記第一條規則。我們已經很擅長在有魚的地方釣魚。」

此外，芒格也曾說過，「要賺大錢，不是買或賣，而是等待。」通常，投資人會透過積極的買進和賣出來回應市場快速波動，但是耐心等待卻能帶來長期的良好報酬。這一句話也凸顯出投資的「複利威力」。

「不要理會噪音」

他也呼籲投資人「不要理會噪音」，當經濟蓬勃發展、市場創下新高時，投資人會大肆炒作投資，這會讓任何明智的投資人感到畏縮。相反，當經濟低迷時，警報就會響起，許多人會聲稱這是我們所知的全球金融體系的終結。

事實是，長期財富創造在於不理會市場噪音，並找到能夠駕馭市場兩種情緒的長期財富創造者。

芒格總結說：「如果人們不經常犯錯，我們就不會那麼富有」。

「所有明智的投資都是價值投資」

進行股票投資，就是關於判斷「股價」與「價值」之間的差距，並採取相應行動。芒格認為每一股股票就是代表公司基礎業務的一部份，因此要了解股票的價值，就必須評估基本業務的價值。

「了解你的能力範圍」

芒格把投資區分為：可以投資、不能投資、太難理解。他經常說，他和巴菲特會果斷把潛在的投資項目扔進「太難」的歸類裡。如果他們無法理解，就會放棄。